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机械军工行业:军工碳纤维公司业绩大幅增长,未来行业景气度有望持续走高

来源:中国银河 作者:李良,温肇东 2020-08-28 00:00:00
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1.事件

近期中航高科、光威复材、中简科技先后发布半年报,上半年三家公司营收分别增长22.26%、20.17%和46.51%,归母净利润分别增长28.93%、13.42%和77.53%。

2.我们的分析与判断

(一)三家公司碳纤维主营业务大幅增长

中航高科主要产品是复合材料原材料(预浸料、蜂窝等)及民机复合材料构件,是碳纤维产业链中下游企业。上半年航空复材整体经营状况良好,实现营业收入16.9忆元,同比增长50.55%,说明航空碳纤维复合材料产业需求旺盛。光威复材和中简科技是碳纤维及织物重要生产企业,位于碳纤维产业链中上游。上半年,光威复材碳纤维及织物业务实现收入5.78亿元,同比增长36.47%;中简科技的ZT7系列高性能碳纤维及碳纤维织物,上半年销量为50.48吨,同比增长47.4%,表明碳纤维复合材料全产业链实现同比大幅增长,今年上半年碳纤维行业景气度明显提高。

(二)国内客机复合材料含量低,提升空间广阔

碳纤维复合材料在飞机上的使用比例不断提升。碳纤维复合材料使用部位逐步由受力较小的前缘、扰流板等构件,向机翼、机身等飞机主要受力部件发展。早期的空客A300、波音B757复合材料含量不足10%,目前波音B787的使用比例达到50%,空客A350的复合材料用量更是高达52%。与国外客机相比,当前国产飞机复合材料应用比例偏低。据网易新闻报道,ARJ21复合材料占比为2%,C919复合材料占比为12%,C929有望达到51%。因此,当前国产客机复合材料用量与国际水平仍有明显差距,未来国产飞机复合材料含量的提升空间广阔。

(三)国产客机需求量大,为复材行业带来机遇

根据航空工业集团发布的《2019~2038年民用飞机中国市场预测年报》,预计2019~2038年间,中国民用航空市场需要补充7630架客机,总价值将超过1万亿美元。类似C919的150座级单通道飞机市场需求预计为3970架,总值接近4000亿美元,类似ARJ21的支线客机交付量也有望突破1000架。当前,C919飞机已经获得28家客户的815架订单。随着我国民用大型客机项目稳步推进,未来随着更多国产机型的量产,碳纤维复合材料行业将迎来更大发展空间。

3.投资建议

建议持续关注军工碳纤维复合材料产业链中的中航高科(600862.SH)、光威复材(300699.SZ)、中简科技(300777.SZ)等标的。

风险提示:军品交付不及预期,国产客机研制进度延后的风险。





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