固定收益研究*周报：信用债一级市场融资增加，收益率全面上行

信用债一级市场净融资额增长。本周信用债（含企业债、公司债、中票、短融、定向等）发行总规模5548.6亿元，较上周（8月24日至8月30日，下同）减少2627.48亿元。本周发行信用债发行798只，较上周减少360只；本周信用债偿还总规模5141.08亿元，较上周下降3328.02亿元；本周信用债到期偿还量5017.29亿元，较上期下降2770.81亿元；提前兑付量66.22亿元，较上期下降518.71亿元；提前兑付只数37只，较上期减少441只。本周信用债净融资额407.51亿元，较上期增长700.53亿元，预计9月债券供给依然较大。信用债净融资中，公司债、中票净融资额上升，公司债增幅较大；企业债、短融净融资额下降，企业债降幅较大。

信用债二级市场：总成交额下降，可转债降幅较大。短期融资券、定向工具等交易额上升，企业债、公司债、中期票据等交易额下降。本周二级市场成交总额52752.48亿元，较上期减少514.74亿元。其中信用债二级市场成交总额5159.35亿元，较上期增加16.28亿元。本周企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具成交额分别为：197.38亿元、130.48亿元、2101.9亿元、2228.8亿元、499.78亿元，较上期分别变动-7.36亿元、-3.41亿元、-135.47亿元、136.42亿元、25.09亿元。短融、定向工具等交易额上升，企业债、公司债、中票等交易额下降。

中票收益率全面上升，1年期幅度较大。1年期AAA 级中票收益率上行幅度最大。城投债收益率全面上升，7年期上升幅度较小。城投债中上升幅度最大的是3年期AA 级。城投债信用利差分化，短久期中票信用利差上升。

可转债市场：本周转债市场赚钱效应较上周增强，本周涨幅超过1%的转债个券有107只，材料、资本货物等行业转债涨幅靠前。涨幅前十的可转债分别为：新莱转债（21.55%）、上机转债（13.09%）、联泰转债（9.9%）、蓝晓转债（9.87%）、新泉转债（8.57%）、合兴转债（8.27%）、福莱转债（7.53%）、晶瑞转债（7.29%）、今天转债（7.09%）、翔港转债（6.82%），平均涨幅略高于上期，85只转债涨幅与正股走势相反（盛路转债、溢利转债、同德转债、佳力转债等）。本周走跌的可转债有108只，跌幅较大的有：天路转债（-12.38%）、巨星转债（-11.17%）、广电转债（-9.25%）、英科转债（-7.53%）、东音转债（-6.36%）、索发转债（-6.27%）、航电转债（-5.71%）、春秋转债（-5.53%）、雪榕转债（-5.2%）、红相转债（-5.17%），降幅高于上周。

风险提示：通胀超预期；信用债违约风险；中美关系恶化；其它国别风险