医药行业周报：医药估值趋于合理，持续关注高景气细分领域

本周行情。

本周，申万医药生物板块下跌4.46%，沪深300指数下跌3.05%，医药板块跑输沪深300指数1.41%，涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第25位。六个子板块全部下跌，其中医疗服务和医疗器械板块跌幅居前，分别下跌7.71%和6.19%；中药板块和生物制品板块跌幅较小，分别下跌1.74%和3.50%。截止2020年9月8日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM 估值为49.70倍，相对于剔除银行股后全部A 股的估值溢价率为85.57%。个股涨跌方面（剔除新股），吉药控股、华仁药业与东宝生物涨幅居前，通策医疗、金城医药和华海药业跌幅居前。

行业要闻。

9月2日，中共中央纪律检查委员会官网发布要闻《以案为鉴 成都严肃整治医疗领域腐败问题》；9月3日，赛诺菲/葛兰素史克启动新冠疫苗I/II期研究；9月3日，信达生物「阿达木单抗注射液」获国家药监局批准，成为第3个国产阿达木单抗生物类似药；9月4日，东曜药业生物类似药TAB008申报上市，贝伐珠单抗国内战局白热化；9月7日，京津冀医保门诊结算再升级，天津62家医院入列。

投资策略。

本周，受流动性边际收紧和基金调仓换仓影响，大盘向下调整明显，尤其是多支机构权重股下探较多。医药板块也走出了大盘相似的走势，前期涨幅较多的个股回调明显，比如医疗器械和医疗服务板块的部分标的，但是从长期来看，由于老龄化的加速到来，医药板块未来的回报率必定会处于各板块前列，建议投资者逢低布局景气度高的子行业。我们认为，疫苗近期已调整到合理估值水平，并且随着新冠疫苗研发的进展加快，势必会提升市场的热度，建议投资者重点关注，比如智飞生物（300122）、康泰生物（300601）和沃森生物（300142）。同时，这次疫情不仅普及了疫苗接种的重要性，也暴露了我国公共卫生体系的短板，因此疫情后周期公共卫生补短板势在必行，新一轮医疗器械采购周期即将展开，具有显著临床价值的医疗设备及生产企业有望受益， 比如器械龙头迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）等。除此之外，创新和消费升级仍旧是人口老龄化的永恒热点，建议持续关注创新药研发龙头恒瑞医药（600276）以创新产业链上的药明康德（603259）、泰格医药（300347），此外建议关注长春高新（000661）、一心堂（002727）和天坛生物（600161）等。

风险提示：外部市场风险；药品/耗材降价风险；药物研发不达预期。