化工行业周报：化工中报业绩基本探底，国内经济复苏叠加美元疲弱推涨化工品

本周行业观点：化工上市公司中报业绩基本探底，经济复苏叠加美元疲弱或推涨大宗化工品，部分化工龙头已调涨产品价格据Wind数据，2020年Q2单季度，已披露2020年中报的364家化工上市公司实现了营业总收入合计14845.75亿元（同比-23.36%，环比-1.03%），归母净利润180.82亿元（同比-74.64%，环比从Q1的-193.16亿元扭亏为盈）。整体来看，受疫情影响，终端需求不振，2020年Q1化工需求及成本两端支撑不足，化工品价格加速下行至近十年间的底部；进入Q2，海外疫情持续蔓延且形势严峻，原油价格暴跌至负值，全球经济动荡、进出口受阻，我国化工企业继续承压前行；而在多项政策扶持下，随着复工复产稳步推进，国内需求端率先复苏，将近8成的化工行业上市公司业绩于2020年Q2好转或扭亏。相较而言，在受政策托底、内需支撑等的子行业中，企业业绩受NCP疫情的冲击相对较小；在防疫物资催生新需求、顺应国产替代趋势、产业集中进程加速等子行业中，部分龙头企业绩则大幅超预期增长。我们继续坚定看好至暗时刻过去，后市化工行业需求、业绩将迎来整体性复苏。

MDI、TDI、纯碱、草甘膦、氨纶、维生素行业已调涨产品价格。目前在国际油价高位震荡、海外装置遭遇不可抗力停产检修、国内南方因持续暴雨洪灾而停产的背景下，如MDI/TDI、纯碱、草甘膦、氨纶等国内化工企业库存及开工保持低位运行，部分化工龙头已调涨产品价格。截至本周五（8月28日），CCPI报3609点，较上周五上涨1.38%，较2020年4月初底部的3,154点反弹了455点。在美国经济复苏前景不佳以及美联储实施大规模量化宽松货币政策的共同影响下，近期美元指数表现持续疲弱，将一定程度上助力国际原油及大宗类化工商品价格上涨。后市，经济复苏前景预期仍将作为中长期油价及大宗类化工品价格的支撑，我们建议关注供需格局向好、产品价格已调涨或计划调涨的化工子行业，并继续看好价值被低估、现金流量健康、业绩向好的化工子行业龙头。

受益标的：【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成等；【弹性标的】金石资源、桐昆股份、鲁西化工、海利得、三友化工、新凤鸣等。

本周行业要闻点评：【石化行业】“劳拉”飓风威力减弱为热带低压风暴，美国各大石油公司已经开始着手复产；【农化行业】全国乡村产业发展规划(2020～2025年)》出台助力乡村发展，农化行业借东风；【化工行业】山东省潍坊市关闭多家化工企业，化工行业生产安全线时刻要紧绷；【煤化工行业】恒力集团榆林煤化一体化产业基地计划于2020年12月开工；华鲁恒升副产草酸项目每月为公司增加营业收入2,500万元，助力公司50万吨乙二醇装置成为业内最具成本优势的装置之一；天业集团年产60万吨乙二醇项目顺利产出聚酯级乙二醇产品。受益标的：华鲁恒升、新疆天业。

风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。