公用事业行业研究周报：疫情拖累行业整体业绩，下半年看好固废水务火电等子板块回升

环保行业持续承压，利润增速由正转负为了方便对比，我们收集了申万水务和申万环保工程及服务共61只标的组成环保行业。受疫情影响，2020H1环保行业总营业收入为743.09亿元，同比增长0.33%，增速较2019H1的14.13%下降了13.8pct，降幅较大。同期实现归母净利润88.60亿元，同比下降4.99%。增速较2019H1的4.49%下降了9.48pct，增速由正转负。从2018年开始，环保行业营业收入增速和利润增速出现下滑趋势，环保行业整体还在持续承压，并未出现拐点，行业仍处于底部，静待复苏。

电力需求下滑拖累业绩，电力利润增速缩窄为了方便对比，我们收集了申万电力和申万燃气共92只标的组成电力行业。受疫情影响，上半年电力需求减弱，导致发电量同向下滑。根据中电联数据，上半年，累计全国全社会用电量33547亿千瓦时，同比下降1.3%；累计发电量33645亿千瓦时，同比下降1.4%。电量下滑导致电力行业整体营收表现不及往年，2020H1电力行业总营业收入为5303.84亿元，同比减少3.03%，增速较2019H1的14.61%下降了17.65pct，降幅较大。同期实现归母净利润451.35亿元，同比增长9.68%，增速较2019H1的26.98%下降了17.32pct。利润维持增长，主要原因和成本端下行有关，特别是火电行业，主要成本动力煤下降明显，对利润增厚起到关键作用。

国内天然气小幅上涨，海外天然气普涨本周期内，全国LNG均价小幅上涨，接收站价格和工厂价格均呈现上涨态势。具体分析来看：本周整体供需情况表现都较为旺盛，工厂产量及接收站槽批量环比增加，城燃、工业需求支撑市场。接收站方面，本周期内台风天气频发，接收站方考虑船期及库存方面因素，华北接收站以上调报价为主，涨幅在80-130元/吨，其他区域接收站价格暂稳。工厂方面，内蒙及华北地区受接收站上浮影响价格有小幅上浮，山西、河南等地库存较高因此价格有所下跌，其他地区工厂价格根据出货及库存情况窄幅调整。

本周期美国天然气市场涨跌震荡，但整体依然延续了一定的上涨态势。本周期内，一方面，许多地区高温天气持续存在，空调制冷稳固支撑天然气发电方面的需求，全球液化天然气市场继续缓慢复苏，液化天然气出口量仍然有所增长，亦促使美国天然气期货价格保持坚挺。另一方面，飓风“马尔科”和热带风暴“劳拉”的侵袭迅速影响了墨西哥湾等地的油气产量，不少能源公司的作业人员不得不撤出海上平台且暂时停止生产，目前美国墨西哥湾地区近海天然气产量已减少了61%以上，加之原油产量下降所造成的油田伴生气产量的降低，美国天然气总体供应有所减少，提振了天然气市场的气氛。

投资建议环保行业公司中报陆续发布完毕，从结果来看整体表现最好的还是固废板块和水务板块，我们持续推荐固废板块标的，垃圾焚烧领域推荐【旺能环境】和【绿色动力】，细分环卫行业推荐【盈峰环境】、【龙马环卫】；水务板块则推荐市值小但估值低增速高的【联泰环保】和【中环环保】；环保基建工程领域推荐【维尔利】、【绿茵生态】。

电力板块看好下半年火电需求回升，成本端稳定，火电企业营收利润双增长，推荐关注低估值高增长的【华能国际】、【建投能源】。