8月通胀数据点评：通胀的锅，老猪不背了

环比来看，猪肉、鲜菜和蛋类价格上涨，水产品由升转降，鲜果价格继续下降；非食品价格由上月持平转为上涨0.1%，为今年2月份以来首次上涨，其他用品和服务、交通和通信、居住、医疗保健价格都有所上升，衣着、教育文化和娱乐、衣着价格下降。扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨0.5%，涨幅与上月持平。

8月猪肉和菜价继续上涨，预计9月涨幅将有所回落。8月份猪肉和鲜菜价格继续上涨。畜肉类价格上涨42.0%，影响CPI 上涨约2.28个百分点，其中，猪肉价格上涨52.6%，涨幅比上月大幅回落33.1个百分点，影响CPI 上涨约1.74个百分点。8月，猪肉供给有所改善，需求持续增加推动猪肉价格环比小幅上涨1.2%，涨幅较上月缩窄9.1个百分点。此外，受饲料成本上涨、需求恢复及猪肉价格上涨带动等因素影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格均有不同程度上涨；受高温及降雨天气影响，鲜菜价格上涨11.7%，影响CPI 上涨约0.29个百分点；鲜果价格下降19.8%，影响CPI 下降约0.38个百分点。预计9月高温及降雨等天气因素将进一步减弱，供给有望继续提升。高频数据显示，目前食用农产品价格延续小幅上涨态势，猪肉的批发价格连续三周下降，重点监测蔬菜价格增速也已趋缓，需求端趋于稳定，加之基数效应，预计9月食品类CPI 涨幅将有所回落。

PPI 保持稳步回升，但回升速度边际放缓。8月份，工业生产继续向好，市场需求进一步回暖。8月PPI 环比上涨0.3%，涨幅较上月缩小0.1个百分点，其中，生产资料价格上涨0.4%，生活资料价格上涨0.1%。8月PPI 同比下降2.0%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，生产资料价格同比-3.0%，降幅收窄0.5个百分点；生活资料价格同比上涨0.6%，涨幅缩小0.1个百分点。8月份，南华工业品指数环比上涨2.13%，增速连续两个月放缓，原油、铁矿石、阴极铜等国际大宗商品价格虽延续上涨趋势，但环比增速普遍放缓。8月，受国际原油价格变动影响，石油相关行业价格涨势有所趋缓，其中，石油和天然气开采业价格环比上涨3.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比上涨1.2%，涨幅分别回落8.4和2.2个百分点。黑色、有色金属矿采选业表现突出，同比分别上涨3.6%和7.1%。我国PMI 已连续6个月处于景气区间，制造业总体运行平稳，经济复苏持续将支撑PPI 年内保持回升态势，但9月第一周，原油现货价格出现较大幅度下降，主要工业品价格也跌多涨少，或将对月度PPI 有所拖累，加之生产端经济指标有边际放缓迹象，因此，9月PPI 回升速度或将继续有所放缓。

经济维持复苏态势，暂无通胀压力。8月国内需求持续修复，受短期天气因素影响农产品供应偏紧，推动价格上涨，未来随着供给和需求逐渐平衡和基数效应发挥作用，预计年内CPI 涨幅将趋于回落，暂无通胀压力；全球经济稳定复苏持续，国内基建发力，整体需求持续改善，预计PPI 将延续上行态势。