8月物价数据点评：CPI涨幅回落，PPI降幅收窄

CPI：8月CPI 上涨，涨幅略有回落，供给仍为主导因素。从同比角度来看，食品类上涨11.2%，非食品价格由上月持平转为上涨0.1%。8月CPI 同比月较7月有涨幅略有回落。从数据上来看，食品通胀明显回落，8月份CPI 食品价格同比增速从6月的13.2%回落至11.2%，下降2.0个百分点。食品类从分项来看，猪肉、鲜菜价格分别上涨52.6%，11.7%，猪肉价格涨幅比上月大幅回落33.1个百分点，鲜菜价格涨幅扩大3.8个百分点。牛肉和羊肉价格分别上涨14.4%和9.7%，涨幅分别回落3.5和0.4个百分点。8月非食品价格由上月持平转为上涨0.1%。非食品从分项来看，其他用品和服务价格上涨6.1%，涨幅扩大1个百分点；教育文化和娱乐价格与上月持平；医疗保健价格上涨1.5%，增幅较上月回落0.1个百分点；衣着以及生活用品及服务价格分别下降0.5%，0.1%，与上月基本持平；交通和通信、居住价格则分别下降3.9%、0.7%。

PPI：8月PPI 同比降幅收窄，环比小幅上涨，系油价上涨与需求修复助力。从同比角度来看， 8月PPI 同比下降2.0%，前值-2.4%，降幅收窄0.4个百分点。其中，生产资料价格下降3.0%，降幅收窄0.5个百分点；生活资料价格上涨0.6%，涨幅回落0.1个百分点。从环比角度来看，PPI 上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，生产资料价格上涨0.4%，涨幅回落0.1个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同。

展望后期：CPI 方面预计涨幅将持续收窄,9月CPI 涨幅将进一步回落。

最近数月的CPI 涨幅主要由供给端主导，生猪、鲜菜、鸡蛋等品种的供给端由于洪涝灾害、夏季暴雨天气等因素存在阶段性供应不足的问题，而疫情的持续好转又不断地拉动需求上升，供需错配下猪肉、鲜菜、鸡蛋以及其他肉类价格持续上涨。但考虑到夏季已经过去，洪涝的对于供给端的影响也在不断修复，总体来说预计9月供给不足对于CPI 价格的影响将进一步收窄，肉类价格将维持小幅上涨，鸡蛋、鲜菜等8月涨幅较大的品种，涨幅有望大幅回落。非食品项方面，出行最多的暑期同样已经过去，机票、宾馆价格涨幅有望在9月明显收窄，疫情虽然已经缓解，但对于非必须消费品的需求弹性恐难以和常年相比，非食品项价格的涨幅将遭遇天花板效应。PPI 方面预计工业品物价整体处于反弹阶段，预计9月PPI 将进一步修复。从具体分项上来看，对于黑色金属采选业，由于海外铁矿石发货受疫情影响，国内生铁产量同比上升，供需错配下价格将持续上升；对于黑色金属冶炼和压延加工业而言，随着地产基建、制造业增速的回升，价格将持续从上半年的冰点回暖。而石油天然气开采业仍受国际油价影响较大，国际油价恢复周期下价格将维持上升趋势。有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业等行业本质上对标地产，考虑到截止8月中国房屋新开工面积累计同比有望收窄至接近于0，相比于2月的-44.9%而言，3~8月需求持续恢复，将为这一类行业的价格提供强有力的支撑。

风险提示： 短期疫情反复，地产调控超预期，基建投资低于预期。