以岭药业：疫情推动主要产品快速增长，公司业绩增速超预期

事项：布公司发布2020年半年报：实现收入44.87亿元，同比增长50.35%；归属于上市公司股东的净利润7.14亿元，同比增长57.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.92亿元，同比增长61.47%。公司业绩增长超预期。

公司发布前三季度业绩预告：预计净利润9.77-10.35亿元，同比增长70%-80%。

平安观点：疫情推动公司产品连花清瘟快速放量：公司主要产品之一为连花清瘟，2020H1其占营收的比重为45.11%。公司抗感冒类药品，即连花清瘟，2020年上半年，实现销售20.24亿元，同比增长136.51%，该产品的快速增长为公司上半年业绩增长的主要动力。连花清瘟对病毒性流感病毒具有杀灭作用，且对SARS有抑制作用。一季度疫情的爆发，推动了连花清瘟的快速增长。根据中康资讯的数据，连花清瘟胶囊在OTC终端中成药感冒药品类市场排名从2019年的第4位跃居至今年第一季度的第1位，市场份额达到10%。我们认为，未来公司连花清瘟在感冒药领域的市场份额有望继续提升，从而推动公司中长期业绩增长。随着秋冬季节的到来，我国进入流感高发季，同时随着气温的下降，新冠疫情仍有小范围反复的可能，下半年或将带动连花清瘟实现加速增长。

心脑血管类产品逆势增长：公司心脑血管产品2020H1实现收入17.44亿元，同比增长5.27%，实现逆势增长。在心脑血管病领域，从医疗终端产品份额情况看，公司的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在2019年度心血管疾病口服中成药销售收入排名中，分别排名第2名、第5名和第10名。公司荣获国家科技进步一等奖，使得公司心脑血管产品市场影响力的提升。我们认为，公司心脑血管类产品将继续维持稳定增长。

维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础，在抗病毒领域市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段，销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售的促进作用，我们上调公司2020-2022年的盈利预测，预计EPS分别为0.93元、1.13元、1.36元（原预测2020-2022年的EPS为0.65元、0.76元、0.87元），维持“推荐”评级。

风险提示：1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出台，有可能对公司业绩造成影响。

2、药品降价的风险。药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行，将会影响医药公司业绩。3、原材料价格波动的风险。公司主要产品为中成药，原料来自各地中药材，中药材价格易受到天气、地域等影响，导致公司成本波动。