中微公司:20H1业绩同比+292%，百亿定增加码设备产能与研发

业绩总结：8月29日公司发布2020年中报，公司20H1收入9.8亿元，同比+22.1%；归母净利1.2亿元，同比+292.0%；扣非归母净利4018万元，同比+81.9%。公司拟向特定对象增发不超过100亿元，用于产业化基地建设项目、临港总部和研发中心项目及科技储备资金。

司受益于下游晶圆厂投资提速，公司20Q2单季度业绩同比+461.5%。受益于半导体周期回暖及国内晶圆厂投资加速，公司20Q1/Q2收入分别为4.1/5.7亿元，同比+9.7%/+33.2%；归母净利分别为2622/9282万元，同比+89.5%/461.5%，Q2单季归母净利增速创新高；扣非归母净利分别为-619/4637万元，同比-176.2%/+232.3%。分业务看，公司专用设备（MOCVD和刻蚀机为主）/备品备件收入分别为7.1/2.6亿元，同比+6.8%/+99.1%，毛利率分别为32.8%/35.9%，同比-2.6pp/+0.4pp。公司综合毛利率33.9%，同比-1.7pp，保持稳定。

20H1研发比投入占比21.2%维持高位，净利率12.2%创历史新高。20H1公司研发投入2.1亿元，收入占比21.2%，其中1.3亿元计入研发费用，收入占比13.3%。

公司20H1销售/管理/财务费用率分别为10.2%/6.0%/-0.7%，同比-1.9pp/-0.1pp/-0.1pp。此外，公司20H1承担多项重大科研项目收到的计入当期损益的政府补助金额达1.24亿元，超越19全年（1.19亿元），主要用于刻蚀机和MOCVD研发。受益于政府补助及费用管控能力提升，20H1公司净利率12.2%，同比+8.4pp，创历史新高。

百亿定增加码设备产能与研发，盖在研项目覆盖3nm原子层刻蚀及级晶圆级CVD。

公司百亿定增中产业化基地建设项目（临港+南昌）投入31.7亿元，主要用于扩充刻蚀、MOCVD及泛半导体设备和零部件产能；临港总部和研发中心项目投入37.5亿元，在研项目覆盖3nm及以下原子层刻蚀、晶圆级化学沉积设备等等；科技储备资金投入30.8亿元，满足研发及扩张需求。目前公司产品技术水平比肩国际巨头，本次重磅定增将弥补公司与国际巨头在规模上的差距，强化研发及业务布局，使公司成为高端半导体设备国产替代领军者。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022年归母净利润分别为2.6亿元、3.9亿元、5.3亿元，对应PE388/254/188倍，维持“持有”评级。

风险提示：半导体行业周期波动、新产品客户验证不及预期、知识产权风险。