长安汽车2020年8月销量点评：销量弹性继续释放，长福高端车表现出色

8月销量同比+36%，同比增速连续5个月保持30%+。

2020年8月公司销量16.9万辆，同比+35.5%，环比+2.7%。公司销量弹性显著，表现优于行业（8月乘用车销量预告同比+4.4%）。

自主品牌：淡季不淡。

8月自主品牌新品销量继续向好，重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约9.1万辆，同比+59.5%，环比+3.0%。其中，因UNI-T和逸动plus的贡献，重庆长安公司实现环比增长8.3%，带动长安汽车实现“淡季不淡”。

新车方面，公司于8月推出了锐程CC蓝鲸版和CS55PLUS蓝鲸版，今年后续还有欧尚X5待上市。公司今年核心车型均已投放上市，UNI-T和逸动PLUS将为下半年贡献主要的销量弹性。

合资品牌：销量保持稳健。

8月长安福特销量2.0万辆，同比+37.0%，环比-6.9%，自4月以来销量保持2万辆以上。其中，福特品牌批发销量1.5万辆，零售销量1.7万辆，零售销量高于批发销量，体现“以产定销”、维持合理库存的销售策略。高售价的探险者上市以来销量持续向好，8月零售销量2544辆，市场订单累计达到9147辆。豪华品牌林肯8月销量0.5万辆，保持稳健。长安福特本轮新车周期以高ASP车型为主，通过差异化竞争重拾竞争力。

8月长安马自达销量1.1万辆，同比+11.5%，环比-3.7%，较为稳定。

维持公司盈利预测和“买入”评级。

随着成本年降协议达成，下半年公司毛利率有望环比改善。同时，新品较高的单车利润，有望拉动全年毛利率实现同比提升。维持公司20E~22E归母净利润34.6/48.7/58.1亿元的盈利预测（对应EPS0.72/1.01/1.21元）。

因中报预告业绩不及预期，公司股价有所回撤。随着利空情绪的释放以及基本面向好趋势不变，股价企稳回升，维持“买入”评级。（注：20E利润预测不含新能源子公司、CAPSA事项和处置南京工厂产生的非经收益）

风险提示：

1.车市复苏不及预期；2.新品销售不及预期；3.子公司处置事项不及预期。