新城悦服务发布中报,公司2020年H1实现营业收入12.2亿元,同比+42.7%,实现归母净利润1.9亿元,同比+61.1%。
利润增速超预期,盈利能力同步上行2020年H1公司实现营收12.2亿元,同比+42.7%;实现归母净利润1.9亿元,同比+61.1%,业绩超预期并高于盈利预告中不低于50%的增速,业绩高增主要系:1)公司管理面积较2019年末增长18.3%;2)增值服务端收入保持高速增长。报告期内,公司毛利率和净利率约为29.8%和16.8%,分别较上年同期提升0.6pct和1.8pct,在规模快速扩张的同时,盈利水平亦显著提升。
积极拓展布局,并购提升竞争力2020年上半年末,公司在管面积和合约面积达7122和16703万平方米,分别同比+60.2%和+25.8%,合约面积/在管面积的比值为2.35,可充分保障未来在管面积的持续扩张。此外,公司在上半年成功收购了成都诚悦时代,为公司带来约520万平方米的新增在管面积,有效提高了公司在商写领域的业态管理能力。
增值业务全面发力,战略成果显著2020年H1公司物业管理、开发商增值、社区增值、智慧园区服务的收入分别为5.3、3.0、1.9和2.1亿元,分别同比+33.3%、+8.8%、+94.7%和+133%,增值业务全面开花,持续保持高增速。
此外,各项业务的收入占比分别为44%、24%、15%和17%,社区及园区增值服务的收入占比显著提高,一核两增战略稳步推进。
投资建议新城悦服务依托母公司,业绩成长性强,第三方外拓实力强劲,增值业务高速发展,我们预计公司20-22年EPS 为0.49/0.77/1.16元,对应PE 为49.4/31.5/21倍,公司估值在可比物管公司中处于较低水平,我们给予公司21年35PE,对应港元目标价30.1元(1港币兑换0.8952元人民币),首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示竞争加剧拓展不及预期,人力成本上升拖累利润率。