有色金属行业周报：供给趋紧叠加收储预期，钴价或继续上涨

短期黄金或陷入震荡中长期仍有上涨动力：本周三美联储公布7月FOMC会议纪要，重申新冠疫情对经济造成重大压力，但对更进一步的QE以及收益率曲线控制（YCC）持保留态度，美联储鸽派不及预期推动美元指数单日上涨0.77%，COMEX黄金单日大跌3.92%。本周COMEX黄金下跌-2.59%，收于1947美元/盎司，COMEX银下跌-3.38%，收于26.73美元/盎司。短期来看，随着欧洲疫情出现反复，加之美国经济刺激法案在两党博弈之下迟迟未得出台，美元指数短期内存在见底的可能，金价短期内或保持震荡。中长期来看，全球货币宽松已常态化，美国经济彻底恢复前名义利率将维持在底部，但在经济恢复过程中通胀预期大概率提前回升，推动实际利率走低，利好金价上行；同时在美国大选关键时间点前后，中美关系或成为大选吸引选票的筹码，地缘政治风险或推动金价上涨。相关标的：银泰黄金、山东黄金。

供给趋紧叠加收储预期钴价或继续上涨：据彭博社消息，中国国储机构或在年底前收储2000吨钴，以应对刚果(金)可能发生的钴供应中断，受此消息影响，本周电解钴收涨0.52%至28.9万元/吨。供给端来看，目前非洲地区运输仍未有明显好转，部分矿山所出产的钴原料受运力限制影响难以运出，同时南非港口库存积压严重，运力紧张导致海运排期困难的情况要延续到10月份前后，钴原料供应紧张的问题仍将持续。需求端来看，下半年新能源汽车产业链排产不断改善，消费电子领域自上半年以来表现一直较为稳健，钴整体需求较为平稳。我们认为目前低库存、原料供应紧张的局面短期难以改善，在下游稳步复苏的支撑下，国储收储或再添钴价上涨动力。相关标的：寒锐钴业、华友钴业。

估值处于历史低位建议关注优质加工股投资机会：目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材、“成本优势铸造壁垒，产能投放预期强烈的铜管龙头”-海亮股份、“改造升级热轧产能，发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头”-明泰铝业。

风险提示：美国经济恢复超预期美元指数快速反弹美联储政策转向钴收储政策不及预期。