拓斯达2020年半年报点评：上半年业绩大幅增长，盈利能力持续增强

上半年公司业绩大幅增长。2020年上半年，公司实现营收15.0亿元，同比增长107.0%；实现归母净利润4.0亿元，同比增长366.0%；实现扣非后归母净利润3.9亿元，同比增长357.8%；公司业绩接近业绩预告区间上限。

第二季度，公司实现营收9.5亿元，同比增长136.5%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长421.1%。2020年，新冠肺炎疫情逐步在全球蔓延，全球口罩等医疗防护用品出现短缺，公司主动承担起社会责任，在短时间内研发出口罩机产品并实现技术迭代，形成稳定的出货能力，保障国内外市场需求。上半年公司抗疫产品链业务实现了较好的业绩；公司工业机器人及自动化应用系统业务实现营收12.4亿元，同比增长226.0%；公司注塑机相关业务、智能能源及环境管理系统业务分别实现营收0.6、1.9亿元，分别同比降低54.2%、12.1%；受疫情影响，公司注塑机和绿能等业务上半年同比出现下滑。年初公司受让注塑机品牌亿利达相关部分资产，同时组建自有研发团队，开启注塑机业务线，目前订单饱满。

盈利能力持续增强，现金流情况大幅改善。上半年，公司毛利率达54.8%，同比提升20.8pct；净利率达26.6%，同比提升14.9pct；加权平均净资产收益率达21.5%，同比提升12.4pct。公司抗疫产品链业务盈利能力较强，大幅拉升了公司整体盈利能力；此外，公司注塑机相关业务、智能能源及环境管理系统业务毛利率分别为43.4%、15.2%，分别同比提升1.6、-4.0pct。上半年，公司应收账款周转率为2.1次，同比提升0.8次；存货周转率为1.9次，同比提升0.02次，公司营运能力持续提升。上半年，公司经营活动现金净流量达7.3亿元，同比大幅增长1290.5%，公司现金流情况大幅改善。

大客户战略收效显著，研发投入持续加大。上半年，公司新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户，并持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求。上半年，公司研发费用达7908.4万元，同比增长144.8%；研发投入不断加大。公司持续优化服务于全业务模块的研发中心大平台，积极推进IPD 集成产品开发体系。7月，公司发行可转债，拟募资6.1亿元用于智能制造整体解决方案研发及产业化项目建设，将在东莞松山湖建成全新的研发中心；8月，公司发布激励基金计划（2020-2024）。公司为吸引人才提供更加良好和便利的条件并出台激励措施，将有助于进一步提升公司核心技术、产品和服务的竞争力。

投资建议：公司是我国智能制造领域优秀企业。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为2.09/2.16元，当前股价对应PE分别为21.7/21.0倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；市场竞争加剧；下游自动化改造不及预期；业绩不及预期等。