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中宠股份:多品牌推广渠道深耕,半年度业绩亮眼

来源:东北证券 作者:李强 2020-09-07 00:00:00
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事件:公司发布2020年半年报,20H1实现收入9.89亿元,同比增长25.58%;归母净利润0.46亿元,同比增长186.31%;扣非后归母净利润0.42亿元,同比增长162.42%,EPS为0.27元。单二季度实现收入6.16亿元,同比增长51.42%;归母净利润0.38亿元,同比上升308.20%;扣非后归母净利润0.35亿元,同比上升233.53%。

点评:境内多品牌推广渠道深耕,境外落实防疫维持正常运作。20H1收入增长25.58%。分产品看,宠物零食、宠物罐头、宠物主粮、宠物用品、其他业务分别实现收入7.72、1.39、0.50、0.09、0.18亿元,同比分别变化19.51%、37.35%、87.20%、-22.20%、1527.77%。分地区看,境内受益Wanpy、Zeal为核心的多品牌推广及渠道深耕,实现收入2.36亿元,同比增长54.90%;境外受益于公司严格落实疫情防控措施,美国、加拿大、新西兰、柬埔寨的生产基地在疫情期间均保持了正常的生产运作,实现收入7.52亿元,同比增长18.52%。

毛利提升费用下降,Q2业绩亮眼。20H1净利率为4.67%,同比提升2.62pct。毛利率24.51%,同比提升2.08pct,其中宠物零食毛利率23.34%,同比变化4.61pct;宠物罐头毛利率28.11%,同比下降6.56pct,主要系加大Frisian临期罐头促销所致。H1期间费用率为16.44%,同比下降0.04pct。其中销售费用率10.17%,同比提升0.39pct,主要系业务宣传费及销售服务费增加;管理及研发费用率、财务费用率分别为5.17%及1.10%,同比分别下降0.13pct、0.3pct。经营性现金流同比下降1455.08%,主要系原材料战略储备支出增加;投资性现金流同比下降138.82%,主要系对外投资及产业园项目建设投入;筹资性现金流同比增加32.31%,主要系贷款及票据贴现业务增加。

盈利预测:国内宠物食品市场前景广阔,公司作为国产宠物食品领跑者,成长性凸显,上调盈利预测及目标价。预计2020-2022年EPS为0.71、1.03、1.34元,对应PE分别为66X、46X、35X。维持“买入”评级。

风险提示:食品安全问题,原材料价格波动,盈利预测不及预期。





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