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上汽集团:销量持续改善,五菱表现亮眼

来源:安信证券 作者:袁伟 2020-09-07 00:00:00
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事件:9月4日,公司发布8月产销公告,本月公司批发销量50.42万辆,同比上涨3.57%,1-8月累计批发销量301.09万辆,同比下滑22.08%。

销量持续改善,五菱表现亮眼。8月公司批发销量50.42万辆,环比上涨10.20%,同比上涨3.57%,连续3个月实现同比正增长,公司销量持续恢复。据中汽协预测,8月中国汽车行业销量预估完成218万辆,同比增长11.3%,公司销量增速落后行业。8月上汽大众批售14.50万辆,同比下滑3.97%,环比上涨8.21%。其中,大众品牌继续位列单一品牌销量榜首,具体车型方面,朗逸家族单月销量达到4.6万辆,同比大涨37.9%,途昂、途观、途岳三款主力SUV也分列各自细分市场前列。上汽通用和上汽乘用车本月销量分别为12.93万辆和5.04万辆,同比分别下滑3.37%和1.21%,环比分别上涨14.63%和-1.13%,其中上汽乘用车同比降幅收窄0.76pct。8月,上汽通用五菱批售14.80万辆,同比增长16.54%,连续5个月实现销量同比2位数正增长。上汽通用五菱本月表现亮眼,销量超越上汽大众和上汽通用,在上汽集团销量板块中位列第一位。其中,五菱品牌本月销量10.90万辆,同比增长39%,累计销量突破1827万辆,位居中国汽车品牌销量榜第一;宝骏品牌销量2.07万辆,同比增长53%;新能源销量1.83万辆,同比增长110%。具体到车型,宏光MINI EV车型8月销量达到1.50万辆,环比大增104%,凭借优异的性价比和营销推广,成为全球销量最快破万的小型新能源车。库存方面,本月公司去库存5789辆,其中上汽大众和上汽乘用车分别加库存4706辆和516辆,上汽通用和上汽通用五菱分别去库存1245辆和9623辆。

新品周期将至,静待业绩回暖。据网上车市,上汽大众年内将推出大众途观轿跑版、中期改款辉昂、途岳纯电动、ID.4共5款新车,其中备受关注的途观轿跑将于9月7日亮相,新车命名“Tiguan X”,并于今年Q4正式上市,未来主要竞争一汽-大众探岳、领克05等20万级轿跑SUV车型。高端化方面,据奥迪品牌发布的2020年在华新产品投放规划,奥迪将加速国产化,豪华车入列,抢占换购市场份额。电动化方面,今年10月,位于上海安亭的大众全球首个MEB工厂将正式投产,后续多款大众、奥迪电动车型将由上汽大众推向市场。此外,上汽通用加快产品投放进度,凯迪拉克CT4和主力车型英朗、君威、君越改款车型密集上市。上汽通用五菱发力电动化,宏光MINI EV车型下半年持续爆款,新上市宝骏RC-5/RC-5w贡献增量,静待下半年业绩持续回暖。投资建议:公司目前估值较低,换购加速背景下,奥迪国产加速,大众电动化发力,调整后的上汽通用和五菱进入产品大年,公司经营有望逐步转好。我们预计公司2020年-2022年的营业收入分别为8011.6、8612.5、9301.4亿元,净利润分别为205.9、282.3、330.7亿元,维持买入-A投资评级,6个月目标价22.00元。风险提示:疫情控制效果不及预期;新车销量不及预期;收购效果不及预期。





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