精工钢构：钢结构行业龙头，积极布局产业转型

中报业绩：公司2020年上半年实现营业收入47.1亿元，同比增长0.9%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长48.4%；扣非后净利润2.3亿元，同比增长42.8%。EPS为0.15元。

业绩稳步提升，订单大幅增加：2020年上半年集团实现营业收入同比增长0.9%，实现净利润同比增长48.4%。其中Q2收入23.6亿元，同比减少3.7%；归母净利润1.4亿元，同比增长87.0%。公司上半年共累计承接合同金额99.7亿元，同比增长11.4%，其中，EPC及装配式业务39.2亿元，较2019年全年增长41.2%。二季度承接60.2亿元，环比增长52.4%，同比增长53.4%。

毛利率小幅增长，管理费用大幅下降：公司上半年毛利率为17.1%，同比增长1.4个百分点。净利率5.7%，同比增长1.8个百分点，公司期间费用率为10.1%，同比下降0.8个百分点。在上半年营收同比基本持平的情况下，公司销售费用、财务费用、管理费用和研发费用同比下降6.1%、2.7%、24.3%和3.2%。公司资产负债率61.7%，同比下降3.5个百分点。

积极布局信息化产业，向EPC工程总承包商转型：公司建立了从设计、制造生产到安装施工和运维管理等项目全生命周期管理的信息化系统，该软件系统已在公司现有诸多工程项目中得到应用，未来公司将进一步整合信息化业务，并逐步将信息化系统转为商用。公司积极扩张EPC业务，推动公司EPC总承包使公司对钢材价格波动的敏感度大幅降低，有效解决原材料波动带来的风险。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.23元、0.27元、0.31元，对应PE为29倍、24倍、21倍，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：宏观投资下行风险，钢价波动风险，新业务开展不达预期风险。