浪潮信息2020年中报点评：中报业绩超预期，全面布局智慧计算

中报点评

1、公司半年报业绩超预期。其中二季度单季实现收入同比增长60.81%，较一季度收入增速15.90%有大幅提升，主要原因是受疫情影响二季度在线办公教学、视频会议娱乐等需求暴增，带动互联网云计算企业加大资本开支增购服务器。公司凭借敏捷供应链体系及智能工厂快速复工增加产能，保证了及时交付。

2、盈利能力提升规模效应显现。公司上半年销售毛利率11.88%较去年同期提升0.06%，期间费用率8.33%减少1.51%，销售净利率1.27%提升0.01%。公司盈利能力持续提升费用率下降，产品升级及业务规模效应显现。

3、服务器行业领导者地位稳固。一季度公司全球通用服务器市占率9.6%蝉联第三；国内通用服务器市占率超37.6%遥遥领先；多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一；AI服务器连续三年以过半市场份额稳居中国市场第一；2020Q1存储整体出货量增速高达50%、其中闪存存储增速超460%。

4、加大研发投入布局智慧计算。公司上半年研发费用12.63亿元同比增长36.79%，持续加大投入布局人工智能计算、开放计算、云计算等领域的创新产品技术及生态构建，目标成为全球领先的全栈式智慧计算方案供应商。

盈利预测及估值维持公司2020-2022年14.10、19.67和26.68亿元的业绩预测，对应当前股价PE分别为37、26和19倍，维持目标价49元和“买入”评级不变。

风险提示：1、云计算厂商资本开支不达预期；2、供应链安全风险。