锐科激光公司信息更新报告：2020H1业绩因疫情下挫，订单饱满看好下半年表现

2020H1营收净利润大幅下降，2020Q2单季度边际好转公司2020H1实现营收7.09亿元，同比下降29.91%，实现扣非归母净利润5606万元，同比下降67.77%，营收及净利润下降明显。2020Q2单季度公司实现营收5.74亿元，同比下降6.36%，实现扣非归母净利润5103万元，同比下降46.24%。

鉴于公司2020H1受疫情影响较大，我们下调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为2.53/3.64/5.43亿元（原值为3.36/5.27/6.88亿元），对应EPS 为0.88/1.26/1.89元，当前股价对应PE 为81.4/56.6/37.9倍，公司为光纤激光器行业龙头，受益“光加工”方兴未艾，超快激光器行业前景好，维持“增持”评级。

地处武汉业绩短期承压，复工复产下半年展望正面公司因地处武汉，防疫防控措施严格，一季度有效开工时间相对少。公司2020H1业绩受影响较大，除销售下滑外，主营业务连续光纤激光器和脉冲光纤激光器上半年毛利率分别为25.60%、15.29%，同比降低9.10和3.59个pct。此外，因防疫措施严格，公司管理费用率同比上升0.99个pct，销售费用率同比上升1.74个pct。2020年3月底，公司加速复工复产，逐渐恢复产能。截至目前公司整体运营平稳，疫情后订单饱满，二季度连续光纤激光器订单量超6000台，呈现供不应求的态势，看好公司下半年的销售表现。

疫情不阻科研突破，高功率产品持续发力科研方面，公司加快研发进度，实现了核心技术突破：单腔最高万瓦超高功率光纤激光器研发成功、高功率光纤激光光闸成功投入应用、可调光斑技术在高功率光纤激光器实现应用。此外，公司推出“带光闸高功率光纤激光器”和“光束可调高功率光纤激光器”新机型，解决同质化竞争，实现一机多用、光束可调的核心技术突破。半导体领域，公司8000W高功率半导体激光器在淬火、熔覆应用上有突出表现，可大幅度提高加工效率。产品销售结构方面，公司2020年上半年高功率产品销售增长提速，6000W及以上高功率光纤激光器销售数量同比增长100.4%。公司高功率产品增长态势迅猛，销售占比不断提升。

风险提示：疫情持续，需求疲软；行业竞争加剧；公司产能恢复进度不及预期。