策略专题报告：国企改革新一轮大幕即将拉开帷幕

近日，中央深改组审议通过了《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，这意味着国企改革再次进入了加速阶段。随着国企改革深入，国企的潜力将被一步步释放出来。

当前，有三大方向会成为未来三年国企改革的重点内容，值得市场关注：

第一，混合所有制改革将持续深入推进。未来三年混改主要向三方面推进。一是着力推动竞争性领域的混改。二是“双向”混改。三是以“混资本”促进“改机制”。

第二，进一步推动股权激励，激发国企管理层活力。在注册制引领下，在新上市的企业中大幅度提高股权激励上限。

第三，加快推进促进国企改革的多个专项行动。2014年以来，国资委推动国企改革的专项行动有“四项改革试点”、“十项改革试点”、“混合所有制改革试点”、“国有资本投资、运营公司试点”、“世界一流示范企业”、“八个创新实验区”等。可见，国资委推动国企改革的方向越来越明确、速度也越来越快。我们预期在未来国企改革过程中会大力推进国企改革的专项行动，如“双百行动”、“区域性综合改革试验”、“科改示范行动”等专项工程，发挥示范区的先进和引领作用，带动国有企业的发展。

从投资策略上来看，我们建议关注两大方面的标的。一是本身质地优秀、赛道良好，行业地位稳固的国企，通过混改与股权激励增强竞争力；二是能够大幅度提升股权激励上限、股权激励规模较大的国企。（标的见正文表4）风险提示：国企改革推进力度不及预期。