嘉友转债申购价值分析：专业跨境多式联运综合物流服务提供商

专业跨境多式联运综合物流服务商商公司是跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务的提供商，业务网络遍及世界六十多个国家和地区。根据2019年报显示，公司供应链贸易服务业务的营收占比为74.3%，跨境多式联运综合物流服务的营收占比为25.7%。

先发优势明显，“一带一路”政策带来重大利好公司在中蒙二连浩特、甘其毛都口岸发展初期即规划并获批建设口岸业务核心资产，并已形成区位上的规模效应，运营经验和成本控制的先发优势很难被同行业其他竞争对手超越。公司业务主要覆盖中蒙、中亚、非洲等二十多个“一带一路”沿线国家和地区，目前“一带一路”沿线国家货物进出口总额呈高速增长态势。

2019年中国与“一带一路”沿线国家进出口总值9.27万亿元，同比增长10.8%，占进出口总值将近30%。

预计上市价格中枢约124.36元预计嘉友转债上市首日转股溢价率在10%-14%之间，价格区间122.14~126.59元，价格中枢124.36元。

中签率约0.0028%，，建议积极申购前三大股东为嘉信益（天津）资产管理合伙企业（有限合伙）、韩景华、孟联，持股比例分别为37.5%、22.23%、11.52%；前十大股东合计持股76.24%。假设原股东有70%参与配售，则预计获配5.04亿元面值转债，留给市场的规模约为2.16亿元。假设嘉友转债网上申购770万户，按照打满计算中签率在0.0028%左右。

建议积极申购。

风险提示：正股及市场大幅波动风险；全球宏观经济风险；中蒙关系恶化