银行中报前瞻：上市银行中报整体业绩会负增长吗?

事件概述: 7月11日,银保监会公布新闻发言人答记者问。其中,对银行的上半年的经营情况、未来的经营压力以及经营方向等方面给出较为具体的数据和方向指导。 我们认为其中释放的相关内容较为明确,借此我们或者也可以对商业银行上半年的业绩情况进行一定的预判。 ?一季度银行业利润在实体经济下行下仍保持一定增长是多层面的原因 2020年一季度,商业银行累计实现净利润6001亿元,同比增长5%;全部上市银行实现营业收入1.42万亿元,同比增长7.2%(2019年,10.2%);实现归母净利润4892亿元,同比增长5.5%(2019年,6.92%),超出市场预期。最近,银保监会表态:“在实体经济增速大幅下降之际,银行业利润保持一定增长,原因是多方面的,但最主要的还是由于现行财务会计和统计制度造成的时滞影响。”一方面是潜在风险贷款利息收入仍在利润核算中全额计入,而实际风险尚未全面反映。另一方面,利润增长很大程度上是生息资产大幅增长的结果。最后,一些机构拨备不达标,若均摊到全年补足拨备缺口,这些机构利润增速将大幅降低,有的甚至为负。 ?

后面资产质量压力仍较大,二季度银行业不良率较年初提升8BP 7月11日银保监会答记者问表示,未来不良资产上升压力加大。今年初以来账面不良贷款余额虽然增加不明显,但由于经济下行在金融领域反映有一定时滞,加之宏观政策短期对冲效应等,违约风险暂时被延缓暴露,预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升。同时披露:6月末,不良余额3.6万亿元,比年初增加4004亿元,不良率2.10%,比年初上升0.08个百分点;拨备覆盖率178.1%,比年初下降4个百分点。 ?

后续需加大不良处置,提升全年的资产处置金额;或容忍拨备覆盖率下降 监管表态,后续必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备。一要进一步做实资产分类。二要继续加大处置力度。今年不良资产处置金额要在去年基础上合理增加,降低拨备覆盖率释放的资源必须全部用于处置不良。三要拓宽不良资产处置渠道。综合使用核销、清收、批量转让、债转股等手段,做到应核尽核,应处尽处。试点开展不良资产批量处置。

?我们预测上市银行中报业绩的不同假设和结果 我们假设二季度息差同比下降18BP,营收基本同比增长3%左右;不良生成率假设处于同样的水平下,只考虑核销处置规模和拨备的变化对上市银行上半年业绩的影响。

我们假设一: 1、 假设二季度核销同比增长10%,即多核销近280亿的水平,则拉低业绩同比增速5个多百分点,拉低去年上半年业绩增速约3个多百分点的水平。 2、 因为核销的少、不良会增加,拨备覆盖率下行,如果拨备覆盖率环比下降近10个百分点,则信用成本同比仅提升10BP左右,整体上市银行二季度利润同比会下降5%左右,上半年同比基本零增长。但如果要维持之前的拨备水平,需大幅补计提拨备,上半年业绩将负增长。

我们假设二: 1、 假设二季度核销规模同比增长20%,即同比多核销近590亿的水平,则已经拉低业绩同比增速12个多百分点,拉低去年上半年业绩增速约6个多百分点的水平。 2、 由于处置较多不良余额基本稳定,如果拨备覆盖率环比下降5个百分点,则信用成本同比提升25BP左右,整体上市银行二季度利润同比会下降10%以上,上半年同比下降3个百分点以上。 3、 但如果拨备覆盖率保持基本稳定或略有下降,则信用成本同比提升近40BP,整体上市银行二季度利润同比会下降15%以上,上半年同比下降7个百分点以上。

综合来看,如果按照目前监管要求加大核销处置力度的指导方向的话,叠加银行让利实体的落地,上半年上市银行整体业绩同比零增或小幅负增应该是大概率事件,主要看核销的力度。 ?

大行的让利压力相对中小银行更大 大行承担一定的社会责任,相对来说让利的幅度相比中小银行会更大一些,更多的体现在利息收入的减少和减费让利方面。中小银行的营收增速也面临一定的下降压力,但在目前的经营基础上更多是来自资产处置和风险抵补提升的压力。我们预计在让利和加大处置力度两方面的影响下,大行的中报业绩增速要明显低于中小银行的水平。 ?

投资建议:短期业绩下滑不改中长期基本面改善趋势 整体上,我们认为:首先,上半年在让利、以及监管要求加大核销处置、做实风险资产分类的背景下,银行业绩大概率会负增,具体幅度看各家的让利以及处置和拨备计提的力度,资产质量较好以及拨备相对充足的银行业绩波动相对小一些。其次,伴随银行二季度对让利和不良的消化,以及后续经济的企稳回升,整体资产质量压力得到有效缓解下,后续行业基本面也将边际改善,维持行业推荐的投资评级。个股上,我们仍然看好招商、宁波、常熟、兴业等个股。

风险提示 1)经济后续压力持续加大,信用成本显著提升;2)中报低于市场预期;3)公司重大经营风险等。