医药生物行业2019医保谈判点评：医保谈判落地，降价压力渐显

医保谈判降价仍是主旋律,药物可及性是医保局首要目标

从谈判结果来看,对于医保局来说,药物的可及性以及对于医保基金的资金压力仍是最为重要的。本次新纳入品种平均降幅为60.7%,总体降幅较高,打破了常规的“新药谈判降价幅度较为缓和”的刻板印象,也为行业带来新的游戏规格。从结果来看,医保局将重点从药物经济学来评估,对降幅和资金池压力均有要求。

尝试性引入价格保密机制和竞争性谈判机制

由于降价幅度较大,对于跨国药企而言,不利于其全球价格体系的维护,因此本次引入价格保密机制,从而保护相关企业利益,也有利于医保局和药企进行价格谈判。此外,对于同一适应症竞品较多的情况,医保局引入竞争机制以鼓励企业降价,丙肝药物降幅超85%。因此对于公司研发新药而言,未来需要重点考虑适应症竞争情况。

重点关注肿瘤和慢性疾病,竞争格局将发生变化

本轮谈判中基本药物,抗癌药,罕见病用药,慢性病用药(涉及糖尿病、乙肝、风湿性关节炎等),以及儿童药是谈判重点,分别有5 个、22 个、7 个、14 个、4 个药品谈判成功。这也为企业后续研发布局指明道路,其中乙肝、罕见病用药竞争相对较为缓和,且新型疗法不断涌现,例如乙肝的RNAi 治疗等,存在较多机会。

国产新品陆续纳入医保,产品放量在即

恒瑞医药:硫培非格司亭、吡咯替尼、阿帕替尼(-12.60%)、培门冬酶;中国生物制药:雷替曲赛(-55.02%)、托法替布、安罗替尼、阿扎胞苷;和记黄埔:呋喹替尼(-67.09%/-63.85%);信达生物:信迪利单抗(-63.73%);天士力:注射用益气复脉(冻干) (-58.85%);重组人尿激酶原(-50.20%);丽珠医药:艾普拉唑(-39.06%);海思科:精氨酸谷氨(-83.64%);华东医药:阿卡波糖;信立泰:阿里沙坦酯(-13.82%);瀚森药业:吗啉硝唑氯化钠 (-8.49%);浙江医药:奈诺沙星(-46.00%);微芯生物:西达本胺(-10.91%);康弘药业:康柏西普(-25.05%)。

投资建议

建议关注自身产品梯队丰富,研发实力较强的龙头企业恒瑞医药(600273.SH),中国生物制药(1177.HK)。

风险提示

医保降价后放量不及预期风险;后续竞品上市风险;药品医疗事故风险。