公用事业与环保行业：阶段性降低企业用电用气成本

国家发展改革委22日印发通知,明确自2月1日至6月30日,降低除高耗能行业用户外的其他企业用户用电价格5%,实施支持性两部制电价政策,提前执行淡季天然气价格政策。国家电网表态:此次阶段性降低用电成本政策涉及的所有减免电费,不向发电企业等上游企业传导。预计承担减免电费约489亿元,南方电网也表态:承担减免电费约106亿元,其中:减免非高耗能一般工商业企业74亿元,通过“支持性两部制电价政策”减免用户电费32亿元。

投资建议:对于电力板块,此次阶段性降低用电成本不涉及向发电企业传导,但在政府意图降低制造业与工商业用电成本的大环境下,后续阶段发电侧效益较好的大水电和核电,仍面临着电价下调的压力,静待两会电价政策进一步明晰。对于天然气板块,天然气上游的降价将大幅缓解城燃公司的终端降价压力,各地在把降低的气源成本向终端顺价的基础上,部分地区仍可能根据当地需要进一步进行毛差的小幅让利,但同时气价下降也有利于用气需求增长,对板块业绩影响整体有限,建议关注气源结构持续优化的深圳燃气。环保方面,固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业,本身业务具备较强的防御性,同时受益于疫情,环保企业短期将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升,中长期受益标准趋严后常态化市场规模提升,推荐标的瀚蓝环境、龙马环卫、洪城水业。

市场回顾:上周电力及公用事业指数下跌0.94%,沪深300指数上涨2.25%,电力及公用事业板块跑输大盘3.19个百分点,电力及公用事业板块涨幅位于29个中信二级子行业的25名。160家样本公司中,83家公司上涨,74公司下跌,2家公司平盘。*ST凯迪持续停牌。表现较为突出的个股有雪浪环境、太阳能等;表现较差的个股有龙马环卫、永清环保等。上周推荐组合长江电力(20%)、华能国际(20%)、高能环境(20%)、瀚蓝环境(20%)、上海环境(20%)下跌1.79%,跑输大盘4.04个百分点,跑输电力及公用事业指数0.85个百分点。

风险提示:煤炭价格超预期上涨,政策执行力度不达预期,市场系统性风险。