基础化工行业投资周报：“两化”战略性重组，建议关注农化板块机会

本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块上涨 3.72%,同期沪深 300指数上涨 3.06%。

过去一周,化工涨幅前五的子板块是橡胶制品(10.88%),塑料制品(9.57% 磷化工(6.75%),磷肥(6.55%),农药(6.45%),跌幅排前五名的子行业分别 为涤纶 (1.08%),有机硅(1.29%),氨纶(1.31%),氯碱(1.32%),氟化工 (1.34%)。

本周价格走势:我们跟踪的 122种化工产品中,上周上涨品种 27种,上涨 数比例由前一周的 27.87%下降至 22.13%,下跌品种为 25种,下跌数比例由 前一周的 24.59%下降至 20.49%。 其中涨幅位居前十的化工品包括:环氧氯丙烷(华东地区,13.28%),液化 气(上海石化,6.07%),己二酸(华东地区,4.52%),甲醇(华东高端,4.23%) 环氧丙烷(华东地区,3.76%),DMF(华东锅铲,3.52%),BRENT 原油(BRENT 3.05%),氢氟酸(浙江凯圣,2.82%),石脑油国际(阿拉伯湾,2.43%),WTI 原油 (WTI,2.12%)。 跌幅位居前十的化工品包括:天然气(纽约现货价,-32.77%),合成氨(山 东,-9.12%),硫磺(固体)(上海石化,-6.38%),液氯(华东地区,-5.88%) 粘胶短纤(中纤网,-5.03%),乙二醇(中纤网,-4.61%),丁苯橡胶(华东 1502-3.88%),丁酮(华东地区,-3.72%),顺丁橡胶(华东地区,-3.14%),聚丙 烯(北京 T30S,-2.58%)。

化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块 310只股票中,累计 260只上 涨,6只持平,44只下跌。 其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:拉芳家化(25.79%)、青松股 份(16.44%)、碳元科技(16.16%)、芭田股份(14.55%)、江山股份(14.36%) 百合花(14.06%)、再升科技(13.89%)、奥克股份(13.07%)、圣济堂(12.50%) 蓝丰生化(12.04%) 其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:美联新材(-12.61%)、七彩化 学(-8.59%)、容大感光(-8.20%)、龙星化工(-7.53%)、国风塑业(-4.09%) 强力新材(-4.02%)、德威新材(-3.86%)、震安科技(-3.49%)、沃特股份 (-3.46%)、乐凯新材(-3.08%)

投资建议:2020年,我们认为化工产品景气度有望延续 2019年以来的分化 状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈利子行 投资 业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎和聚氨酯行业, 1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎( 601966)、赛轮轮胎( 601058)和青岛双星(000599);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业,1)维纶行业,推荐维高新(600063);

2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064);3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域资机会,重点包括锂电材料和处于 5G 风口上的电子-化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术( 300409),LCP 材料我们建议关注普利特 (002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。

“两化”战略性重组打造全产业链龙头,实现资源深度协同:1月 5日,中化集团、中国化工集团将其下属农业板块资产(化肥、农药、种子)注入一家刚刚成立半年的公司——中农科技,并拟更名为“先正达集团股份有限公司”。股权转让完成后,中农科技将直接或间接持有中化化肥(0297.HK)52.65%股份、荃银高科(300087.SZ)21.50%股份、扬农集团(扬农化工(600486.SH)控股股东)39.88%股权(一致行动协议)和安道麦 A(000553.SZ)74.02%股份,成为集化肥、转基因种子、创新农药和仿制农药的一体化农业巨头。从下游需求端看,根据美国农业部去年 12月公布的数据,全球大豆、玉米库销比处于下行区间,价格有望底部回升,小麦、大米库销比维持较高水平,价格较为平稳。我们预计 2020年全球农作物价格水平整体上高于去年,有望带动农化板块景气度提升。从供给端看,由于环保压力和供给侧改革,近三年中国农药和化肥产能持续收缩,格局优化,更有利于行业龙头的成长,形成强者恒强的局面。此次农化巨头的深度整合,有望借助一体化优势进一步降低成本,提升盈利空间,建议持续关注农化板块机会。

特斯拉降价再引关注,2019全年交付量同比增长 49%:年初以来,特斯拉频繁调价,根据 Wind,本周继续将标准续航升级版 Model 3售价降低至 29.9万元(补贴 2.475万元),且全系 Model 3选装配置价格均下调,或将冲击传统燃油车以及国内其他自主电动车品牌。交付量方面,上周特斯拉公布2019Q4交付量,交付 11.2万辆,同比增长 23%,环比增长 16%;2019年全年交付 36.7万辆,同比增长 49%,继续维持较高增速。上海工厂投产进度方面,特斯拉上海工厂于本周向其内部员工交付首批 15辆 Model 3,上海工厂第二批 Model 3将于 1月 7日向客户交付。目前国内电池及材料厂商的龙头企业已实现全球化供应,特斯拉对国内电动车市场产生的鲶鱼效应不可忽视,建议持续关注锂电材料产业链,推荐关注已实现钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局的企业道氏技术(300409)。

重点推荐标的:

玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。

广信材料:国内 PCB 油墨领军企业,公司传统 PCB 油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。

道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。

皖维高新:PVA 景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA 出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业 PVA 的拉动。

泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,未来一两年仍有新产能投放,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。

风险提示宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险