家电行业：房地产竣工改善预期，2019Q4基金重仓家电比例回升

主动偏股型基金重仓家电比例环比小幅回升:我们以安信家电板块分类为依据,分析主动偏股型基金重仓家电的情况。2019Q4基金重仓股票中,家电的持股比例环比提高0.3pct、超配比例环比回升0.2pct,但重仓和超配比例仍低于2019Q2时的高点水平。主动偏股型基金重仓家电的意愿回升,我们判断主要原因在于地产竣工改善预期。

分家电子板块来看:2019Q4基金重仓白电的持股比例环比小幅回升0.1pct,重仓格力电器、美的集团、海尔智家的基金数和持股市值增加,但在主动偏股型基金的总体持仓中市值占比变化不大。受益精装修拉动高端厨电高增长,以及房地产竣工改善的趋势不断得到数据确认,厨电板块重仓华帝、老板的基金数量和持仓市值环比分别倍增。照明板块的欧普照明同样受益地产竣工改善预期,带动板块重仓持股比例小幅回升。黑电、家电上游两个子板块持股比例继续呈回升趋势,主要是因为基金增持了黑电中的海信视像和TCL集团、家电上游的三花智控。

重仓个股,龙头依然最受重视,三花、黑电受益政策利好:在2019Q4基金重仓的家电个股中,格力电器、美的集团、海尔智家的基金个数略均明显增加,重仓持股市值分别增长39.7%、55.3%、88.9%。海尔智家在三龙头中重仓基金持股市值增幅最大,我们判断这主要得益于海尔公告考虑私有化港股子公司海尔电器(0169.HK),以及资本市场预期小微改革将提振海尔经营效率。重仓老板、华帝的基金个数、持股市值均较2019Q3翻倍,欧普照明重仓比例提升,反映资本市场对地产后周期产业需求改善的预期。黑电、家电上游个股在事件催化下受基金青睐:家电上游的三花智控受特斯拉上海工厂汽车交付等事件利好刺激,重仓基金数和持股数均接近历史最高;在资本市场关注度较低的黑电板块,海信视像的重仓持股数有所增加,资本市场对其存改革的预期。

投资建议:虽然家电板块存在阶段性压力,但是行业的中长期逻辑未变,地产竣工向上的趋势将逐步提振家电需求,价格战也将推动供给端的优胜劣汰,板块估值国际化的长期进程仍在继续。重点推荐海尔智家、格力电器、美的集团、三花智控、老板电器、浙江美大、华帝股份。另外,消费者增加在家用餐,厨房小家电的需求增加,相关个股包括苏泊尔、九阳股份、新宝股份。黑电板块建议关注创维数字、TCL集团。其他重点个股详见我们相关报告。

风险提示:公募基金仅披露前十大重仓股,与实际全部持仓统计可能存在偏差。