纺织服装行业周报：优衣库受暖冬影响，FY2020同店下滑5.5%

本周观点 我们判断,10月终端销售受长江以南有暖冬迹象影响,11月下旬虽顺利转冷,但受双十一影响,Q4线下仍不容乐观,预计行业增长在低中单位数。未来投资建议我们分为三条主线:

(1)关注景气度较高的运动户外、电商行业龙头公司:比音勒芬、南极电商、开润股份;

(2)关注明年有望好于今年、估值切换后估值偏低的品种:歌力思;

(3)关注竣工改善带来的家纺板块机会。

行情回顾:跑赢上证综指0.08PCT 本周,上证综指上涨1.39%,创业板指数上升3.72%,SW纺织服装指数上涨1.47%,SW纺织服装行业跑赢上证综指0.08PCT、落后创业板2.25PCT。其中,SW纺织制造上涨1.46%、SW服装家纺上涨1.32%。目前,SW纺织服装行业PE为14.48,处于历史底部估值水平。 本周,休闲板块表现最好,涨幅达到3.89%;内衣表现最差,跌幅为1.12%。个股方面,地素时尚多品牌矩阵助力内生增长动力充足,业绩稳健增长,本周股价上涨9.1%;波司登受可转债发行及暖冬影响市场信心,本周下跌6%。

行业表现:1-10月份规模以上服装企业利润同比下降3.4%;11月份出口金额同比下降4.9%;内外棉价齐降 据工信部12月3日披露数据显示,1-10月,服装行业规模以上企业13760家,累计实现营业收入13077亿元,同比下降0.2%;利润总额685亿元,同比下降3.4%;营业收入利润率5.24%,同降0.17pct;服装产量203亿件,同比下降0.8%;服装及衣着附件出口1272亿美元,同比下降4.5%;服装行业实际完成投资额同比下降0.5%。 11月服装及衣着附件出口金额为121.2亿美元,同比下降4.9%;前11月累计出口金额为1376亿美元,同比下降5.4%。

目前,美方涉及中国香港和新疆的法案遭到中方抗议,贸易谈判的不确定性仍然较大,受此影响,本周内外棉下幅下跌。截至12月6日,中国棉花328指数价格为13,051元/吨,较上周末下降41元/吨。截至12月5日,CotlookA指数收盘价为73.5美分/磅,较上周末下降1.5美分/磅;整体来看,内外棉价差本周扩大162元/吨至1,455元/吨。

行业新闻 蒂芙尼集团:受游客和内地客减少影响,三财季净利大跌17.4%;寺库控股:总体战略执行得力,三财季公司GMV录得66.8%创纪录增幅;优衣库:受暖冬影响,2020财年同店销售下滑55%;Boohoo:截至9月底的年销售额突破十亿英镑,管理层上调2020财年收入增速预期。

风险提示 终端销售低迷;库存高企;贸易战恶化风险;系统性风险。