社会服务行业8月投资策略：经济继续平稳运行，坚守业绩增长确定赛道

8月观点:经济继续平稳运行,坚守业绩增长确定赛道

维持中线“超配”评级。上半年,国内游人数/收入各增8.8%/13.5%,显示行业基本面仍稳定,结合我们此前中报前瞻,旅游板块整体预计上半年保持稳健增长。考虑目前宏观经济环境下,强者恒强仍然凸显,中线仍然建议以时间换空间的思维继续聚焦业绩确定性强的优质龙头公司,后续若市场风格变化再阶段兼顾弹性,短期兼顾月饼销售旺季等因素及中报密集期等进行配置,综合推荐:中国国旅、宋城演艺、广州酒家、中公教育、首旅酒店、锦江股份、美吉姆、科锐国际、众信旅游、凯撒旅游、中青旅、三特索道、天目湖、黄山旅游、峨眉山A等。

7月板块略跑赢大盘,宋城演艺领涨表现突出

7月沪深300上涨0.26%,餐饮旅游板块上涨1.10%,跑赢沪深300指数0.84pct,主要系宋城演艺(+13.1%,张家界项目开业,进入第二轮项目扩张期)、中国国旅(+2.1%)等白马龙头表现优异推动,以及大连圣亚等贡献。

免税:中国国旅跻身全球免税第四,拟投资打造海口国际免税城

基本面:中国国旅业绩快报显示上半年实现业绩32.79亿元,同增71%,扣非后同增31%,其中Q2扣非业绩同增21%,符合市场预期;2018年销售额已跻身全球免税第四。免税动态:拟投资129亿打造海口国际免税城项目,兼顾香港事件近期影响(短期直接影响香港机场免税业务,但对比公司盈利规模影响较可控,中线香港旅游零售可能分流至国内其他免税,公司反而可能受益)。

演艺:中报业绩预增10%-25%,演艺主业增长符合预期

宋城演艺预计上半年盈利7.32~8.32亿元,同比增长10%~25%,估算上半年旅游演艺主业扣非后业绩增长约18%,保持稳定良好增长,符合预期。公司去年新开业桂林项目今年上半年盈利约1950万元,表现突出,今年6月底新开业张家界项目开局良好,看好公司2019-2021年第二轮旅游演艺扩张及多剧院模式。

酒店:Q2华住RevPAR增速进一步放缓,但展店明显提速

华住Q2整体RevPAR同增1.3%,较Q1增速继续放缓,其中同店RevPAR同减2.1%,量价均有承压,主因宏观经济和高基数压力,经济型同店下滑2.0%,中端同店下滑2.4%;但展店方面,Q2华住新开门店311家,较Q1进一步提速。

风险提示

自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险;政策风险;收购整合低于预期等。