建筑行业深度报告：项目，资金双轮驱动，基建或迎丰收年

投资要点

基建有需求:“三驾马车”当前优看投资稳增长仍靠逆周期特性最鲜明的基建投资。新冠疫情影响下,20Q1经济承压,出口外贸受到影响。欧美经济体内需下滑产生的外需冲击,可能在Q2末施压我国出口。“报复性”消费反弹并未如期而至,就业问题为当前重中之重。今年政府工作报告提出:扩大有效投资,重点支持“两新一重”建设。

基建有项目:政策鼓励,储备项目多政策鼓励之下,“交通强国”、“补短板”和“新基建”打出组合拳。“老基建”搭台,“新基建”唱戏,“老基建”仍为“压舱石”。2019在建项目已处高位,2020年度投资再度追加。各省重大项目总投资超54.7万亿元,年度计划投资超10.2万亿元,从有可比数据省份看,较2019增加11.0pct。

未来5年,仅交通基建年均或将释放投资项目近3万亿元。预计铁路建设有望保持现有8000亿元投资规模;经测算,轨道交通年均释放约9000亿元项目,高速公路新建工程年均释放1.02万亿元项目,高速改扩建工程年均释放约700亿元项目,过江通道和民航机场建设年均分别释放500亿元、300亿元项目。

基建有资金:多项并举,资金丰富政府工作报告明确,积极的财政政策要更加积极有为。提高赤字率,发行抗疫特别国债,增加地方政府专项债券。逆周期背景下,下调铁路、公路等基建项目资本金比例。可适度刺激基建投资,带动社会资本参与,发挥杠杆效应。基础设施REITs终落地,交通基建融资渠道扩大。有效盘活存量资产,四类主体有望获益。

投资建议:布局低估值、具备中长期成长逻辑的龙头企业主观上,经济增长有需求;客观上,基建可投资方向多、配套资金充裕,基建或迎丰收年。建议布局基础建设行业(中国中铁、中国铁建、中国交建)、专业工程行业钢结构板块(鸿路钢构、精工钢构)、设计及检测板块(中设集团、苏交科、国检集团)。

风险提示:国内新冠疫情防控力度加大;基建投资增速不及预期;基础设施REITs试点力度低于预期。