交通运输仓储行业《关于进一步降低物流成本实施意见》点评：加快恢复生产生活秩序，快递公司直接受益

事件国家发展改革委、交通运输部发布《关于进一步降低物流成本的实施意见》(以下简称“实施意见”),国务院办公厅转发该实施意见。实施意见主要内容包含:深化关键环节改革,降低物流制度成本;加强土地和资金保障,降低物流要素成本;深入落实减税降费措施,降低物流税费成本;加强信息开放共享,降低物流信息成本;推动物流设施高效衔接,降低物流联运成本;推动物流业提质增效,降低物流综合成本。

点评政策出台背景:延续调控政策,加快恢复生产生活秩序。此次实施意见,除了调控政策延续的原因,更重要的是今年受新冠肺炎疫情影响,社会物流成本出现阶段性上升,难以适应建设现代化经济体系。为了进一步降低物流成本、提升物流效率,加快恢复生产生活秩序,监管层制定并下发该实施意见。在新冠疫情期间,为了推进复工复产,交通运输部此前宣布全国疫情防控期间收费公路免收车辆通行费。

前后政策比较:此次发布的政策更加全面、更加细化。综合分析监管层前后发布的相关政策,发现政策着力点主要在以下三个方面:1、简化监管流程,降低隐形成本;2、下调收费标准,降低显性成本;3、推动多式联运,提高物流效率。整体来看,实施意见在降低物流成本政策方面做了进一步的细化,以应对新冠疫情对物流企业的冲击,推进全社会复工复产。

对收费公路公司,货车收费公路通行费水平稳中有降,相关收入将会受到负面影响,不过随着国民经济的发展以及收费公路经营效率的提升,拥有区位优势的收费公路公司的车流量在未来能保证稳定增长。

对快递公司,相对于投资方面扶持政策,快递企业更加受益于收费公路通行费下降等成本减降措施。

对铁路公司,铁路货运收费水平有望下降,同时未来铁路货运在全社会货运周转量的占比也会逐步提升。

投资建议疫情影响下,快递行业受益于电商发展,行业景气度优于其他交运子行业;降低物流成本措施不断出台,快递公司将直接收益。我们维持行业“增持”评级,推荐市场竞争中占有相对优势的顺丰控股、韵达股份。

风险分析电商增长低于市场预期,导致快递需求增速下降;宏观经济大幅下滑导致商务需求下降;市场竞争激烈程度超出市场预期。