食品饮料行业月报：复苏持续，龙头更优

高端白酒批价稳定,成本环境整体良好。

5月数据显示,高端白酒批价环比基本持平,成本环境整体良好。其中,一线高端白酒一批价在高位震荡,茅台一批价维持在2380元一线。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现,啤酒产销情况基本已恢复至去年同期水平。成本环境方面,猪肉价格继续高位回落,生鲜乳价格则小幅反弹,农产品价格则涨跌不一,包装材料价格继续大幅下降,目前来看成本环境整体良好。

食品领涨白酒次之,估值溢价趋势延续。

2020年5月,食品饮料板块整体上涨7.56%,沪深300指数下跌1.16%,行业跑赢沪深300指数8.72个百分点,位列中信30个一级行业上游。子板块中,酒类上涨7.54%,饮料上涨1.93%,食品上涨11.01%。个股方面,新乳业、安记食品及日辰股份涨幅居前,*ST麦趣、莲花健康以及ST中葡跌幅居前。截至5月29日,食品饮料板块绝对PE和PB分别为38.82/7.22,相对沪深300估值溢价率为3.25/5.47。上月,北向资金继续持续流入,合计净流入为301.12亿元,北向资金累计净流入已突破前期高点。其中,北向资金对陆股通标的增仓幅度较大的为恰恰食品,增持数量占流通股比例达到2.45%,其次为光明乳业和重庆啤酒,而减持较明显的为千禾味业,减持数量占流通股比例达到4.88%。

投资建议。

5月,食品饮料板块继续领涨,跑赢沪深300指数8.72个百分点。从可获得数据情况来看,必选消费产销基本上已经恢复至去年同期水平。展望未来,我们认为消费继续复苏仍然是大概率事件。此外,疫情影响将加速食品饮料行业强者恒强的局面。站在当前时点我们认为,白酒板块目前估值相较于大众品仍然具有优势,行业天然属性仍存,货币宽松环境以及基建持续加码都对白酒行业形成支撑,需求将会得到逐步确认,建议继续关注。而必选消费品目前整体存在由于确定性带来的估值溢价且在5月存在加速趋势,随着时间推移必选消费的投资逻辑将转向长期,建议优选成长性确定的细分领域龙头。综上,我们仍给予行业“看好”的投资评级,推荐口子窖(603589)、洋河股份(002304)及光明乳业(600597)。

风险提示。

宏观经济下行风险,重大食品安全风险,疫情防控不及预期。