轻工行业专题策略报告：“口红经济”持续火热，家居、造纸景气回升

主线一:家居板块估值修复,配置正当时,坚守“竣工回暖+工程渠道”两条主线。地产竣工端回暖提振终端需求,工程渠道红利持续释放助力龙头快速提升市场份额;疫情使一季度业绩短暂承压,最差的时候已经过去,4月以来家居企业订单持续改善,后续业绩有望持续修复。且近期地产资本持续入股家居产业链,激发市场关注热情。

重点推荐:欧派家居、顾家家居、公牛集团、美凯龙、敏华控股(H股);受益标的:江山欧派、志邦家居、皮阿诺、惠达卫浴。

主线二:左侧布局造纸板块。4月文化纸价格出现较大幅度回调,主要系疫情导致海外纸产品在中国市场倾销所致。

然而在价格回调后,下游经销商有了补库的打算。目前文化纸价格已经企稳,随着需求的不断恢复,纸价有望在未来得到提振,5月或为全年纸价最低点。中长期看,疫情作为供给侧外生冲击,基本面脆弱、抗风险能力差的中小企业恐将难以为继,预计行业洗牌加速。未来行业龙头将通过并购整合不断提高市场势力,遵循马太效应强者恒强。

重点推荐:太阳纸业、博汇纸业、岳阳林纸。

主线三:“口红经济”品种—美妆、生活用纸、文具。4月化妆品零售额增速同比上涨3.5%,较3月增速扩大15.1pct;随着线下客流恢复,以及线上新零售模式推进,化妆品消费将持续修复。受益“颜值经济”,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额。而具备必选消费品属性的生活用纸,一方面需求稳健,另一方面利润端则受益浆价的低迷而进一步提振;文具板块短期办公防疫物资占比提升,并伴随着疫情结束而恢复需求,龙头核心竞争力突出且成长逻辑明确。

重点推荐:上海家化、珀莱雅、丸美股份、中顺洁柔、晨光文具。