万集科技：拟定增募资9亿，加码智能网联赛道

事件:公司发布非公开发行预案,拟向不超过35名特定对象发行不超过5937万股,募集资金不超过9亿元。

增发募投项目全部瞄准智能网联市场。本次增发募集资金将用于:1)自动驾驶汽车用低成本、小型化激光雷达和智能网联设备研发及产业化建设项目(4.91亿元);2)智能网联研发中心建设项目(2.00亿元);3)智能交通智能感知研发建设项目(2.09亿元)。

有望进一步强化公司在智能交通系统(ITS)领域的竞争优势。公司作为智能交通系统(ITS)领域的领导厂商,历经二十余载的研发积累和实践经验,在车联网、云平台、边缘计算等多个领域积累了大量自主创新技术,推出了车路两端激光雷达、V2X车路协同、ETC、动态称重等多系列产品,为智慧高速、智慧城市提供全方面综合的解决方案、业务系统、产品及服务。若本次增发事项顺利实施,将有望进一步强化公司在智能交通系统(ITS)领域的竞争优势,具体体现在:1)加强公司智能网联业务布局,增强面向智能网联整体解决方案的产品及服务提供能力;2)加强车端业务布局,构建车、路两端协同发展的业务生态;3)扩大公司主营业务规模,完善公司产品战略布局,培育新的利润增长点,增强公司核心竞争力及持续盈利能力;4)优化资产负债结构,增强公司资本实力。

短中长期投资逻辑兼备。1)短期来看,继去年ETCOBU市场大爆发,RSU业务将在2020年贡献显著业绩。2)中期来看,我们看好公司的ETC后应用市场,以城市停车场等领域为代表。此外,无锡312事故后全国超限治理从严,称重业务有望实现高增长。3)长期来看,5GV2X车联网接力,市场空间广阔,公司在C-V2X智能网联基站、激光雷达的布局领先,剑指千亿市场。

投资建议:预计公司2020年~2021年的收入分别为57.89亿元、72.94亿元,归母净利润分别为10.43亿元、14.31亿元,对应EPS分别为5.27元、7.23元,对应PE分别为8倍、6倍,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:5G-V2X技术方案及应用的不确定性;产业链协同复杂度高;需求爆发对产业链供货带来压力;市场竞争加剧。