中小市值行业周报：禽产业链景气回升

市场概况:震荡微涨 短期贸易分歧仍是A 股波动主要因素之一。上证综指本周累计小幅上涨0.70%,深成指微涨0.31%,创业板上涨1.29%。从行业看,电子、餐饮旅游、通信、银行等表现不错;有色金属、农业、房地产等领跌市场。

重点关注行业:鸡猪共振 禽:烟台7月28日商品代鸡苗种报价5.70~6.10元/羽(环比上涨0.70元/羽,苗价继续反弹,山东地区基本报价5.00元以上)。苗种企业单羽盈利2.80~3.20元/羽。烟台地区毛鸡收购报价至4.28~4.38元/斤(环比上涨0.40元/斤)。今年鸡苗价格表现显著强于毛鸡价格。当前看,中间环节库存仍在消化中,但养殖户补栏较为积极,所以对苗价支撑较强。我们判断随着库存消化进入尾声,同时猪肉价格将迎来进一步快速上涨,鸡肉的替代效应将真正显现。届时,鸡肉、毛鸡到鸡苗价格会快速上涨。

对于今年引种情况,预计相比去年增长30%左右,接近100万套。相比于过去几年都较为宽松。但非洲猪瘟影响持续发酵,所以产业链景气度仍保持非常不错的水平。

禽养殖产业确定性高。对于禽养殖行业投资建议:第一,中报临近,禽链上市公司19年年化业绩来计算,当前19年PE大概5~8倍,估值相对便宜。第二,无论苗价还是毛鸡价格接下来都会进入一波上涨从而对股价也有一定支撑。建议关注弹性标的民和股份及益生股份;稳健角度:圣农发展及仙坛股份。

猪:根据博亚和讯数据:7月25日,全国外三元生猪均价18.79元/公斤(环比上涨0.16元/公斤)。其中,两广地区猪价在疫情之后领涨全国,报价在21~23元/公斤;仔猪价格43.10元/公斤(环比上涨0.35元/公斤);白条肉均价25.32元/公斤(环比下跌0.23元/公斤)。经过上周快速上涨后,猪价涨幅回落。短期看,两湖、西南地区疫情仍在扩散中,生猪恐慌抛售并流入华东、华北、东北等省份。受疫情影响,两湖部分地区养殖户补栏积极性并不高,种猪及仔猪销售不畅。预计7月份全国生猪及能繁母猪存栏继续下降。

伴随猪价上涨,近两周市场对养殖关注度升温。市场对于猪周期的共识度越来越高。投资上的分歧无非在于股价是否已经反应了猪价的预期,反应了多少预期。对于这个问题我们是这样理解的:首先股价走在猪价之前,但并未充分预期。目前主要养殖公司20年PE在5~9倍,相对便宜。第二正如我们之前一直强调的周期投资三阶段:预期反转之后是第二个阶段周期验证,价格冲击推动股价新一轮上涨。第三个阶段当价格足够高,年化业绩足够高,估值足够便宜。

我们建议关注:一线龙头企业温氏股份等;二线企业新希望、正邦科技等;三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等。

风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。