轻工制造行业2019Q3基金持仓点评：轻工板块进入低配区间，必选龙头仍受青睐

2019Q3基金对轻工板块的超配比例持续下降,保持低配。2019Q3轻工板块超配比例为-0.2%,较2019Q2降低0.39%,机构投资者对轻工板块标的持续减持。细分子行业来看,2019Q3家用轻工、造纸、包装印刷的配置比例分别为0.66%、0.07%和0.26%,环比分别下降0.31pcpts、0.02pcpts和0.09 pcpts;超配比例分别为0.06%、-0.24%、-0.01%,环比分别下降0.3pcpts、0.07pcpts和0.01pcpts。

家用轻工板块保持超配,顾家获港资大幅增持。家用轻工板块基金配置比例自2018Q2起持续下滑,2019Q3配置比例环比下降0.31pcpts至0.66%,超配比例下降0.30pcpts至0.06%。个股来看,前期持仓比例较高的龙头标的均出现不同程度基金减持,港资大幅加仓顾家家居,持股比例上升6.8pcpts至19.3%,帝欧家居、永艺股份、大亚圣象Q3同样迎来港资增持,港资持股比例位于行业前列。

造纸板块机构有所波动,重进低配区间。2019Q3基金配置比例环比下降0.09pcpts 至0.07%,超配比例环比下降0.01 pcpts至-0.01%。太阳纸业的基金持股比例略有下降。包装板块前期保持低配,19Q3继续下滑。包装基金持仓配置比例在2019Q3环比下降了0.02pcpts至0.26%;超配比例下降0.07pcpts至-0.24%。吉宏股份、劲嘉股份持仓比例均下降。

资金依旧偏好必选消费品种。晨光文具的持股基金数量到达108,基金持股比例9%位于行业前列。中顺洁柔Q3沪深港通持仓比例上升10.8pcpts达15.5%,增幅位居榜首。必选消费品种护城河较深,兼具抗周期属性,获得资金青睐。

投资建议:总体来看,轻工内部分化严重,必选消费龙头公司仍受机构及港资青睐。重点推荐产品及渠道不断优化,引领文具消费升级的【晨光文具】;同时推荐关注受益于办公集采高增长行业红利的【齐心集团】,持续关注受益于纸巾触感消费升级,凭借研发及渠道发力,行业地位稳步提升的【中顺洁柔】以及爱生雅控股,个护产品经海外市场验证,电商渠道成熟的【维达国际】。家具板块建议关注产业链护城河明显、业绩拐点已至的【敏华控股】;C端渠道优势强,整装工程流量优势明显的【欧派家居】;长期推荐管理脱胎换骨,内销逐步改善的【梦百合】、沙发龙头【顾家家居】及定制龙头【尚品宅配】;珠宝推荐关注金价回调后布局价值显现的【周大生】。电子烟建议关注深度绑定中烟,HNB与蒸汽电子烟双线发展,或引领行业走向规范化的【劲嘉股份】;受益于IQOS不断拓展全球市场的IQOS供应链企业【盈趣科技】;同时建议关注【集友股份】、【中烟香港】。持续关注:【吉宏股份】【太阳纸业】【山鹰纸业】【裕同科技】。

风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑。