掌阅科技：Q1净利增长78%，毛利率同增12%，迎来在线阅读变现新周期

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2020年 4月 27日,公司发布 2020年一季报:2020年第一季度实现营业收入4.91亿元,同比增长 9.25%;归母净利润 0.55亿元,同比增长 78.24%;毛利

率42.99%,同比提升11.56个百分点。同日公司发布公告,董事会通过议案,

拟对云梯科技进行战略投资,以受让股份和增资的方式合计投资 7515万元,交易完成后公司将持有云梯科技 17.66%的股权,成为其战略股东。

归母净利润持续高速增长,毛利率创历史新高公司 2020年一季度实现营收 4.91亿元,同比增长 9.25%,2019年硬件业务出表影响已经结束。归母净利润 0.55亿元,同比增长 78.25%,继 2019年四季度后持续高速增长,创单季度新高。毛利率持续上行,达到 42.99%,同比提升 11.56个百分点,创历史新高。

在线阅读行业 蓬勃发展,公司作为龙头显著受益2019年数字阅读行业市场整体规模达 288.8亿,同比增长 13.5%,行业蓬勃发展。Z 世代成为作家读者主力,90后创作者与读者分别占比 58.8%,为行业提供丰富优质内容,90后读者占比 55.6%,付费意愿强烈。知识产权保护持续升级, 2020年 4月,最高人民法院对外公布《关于全面加强知识产权司法保护的意见》。公司作为行业龙头,2019年 MAU 达到 1.4亿,同比提升17%,用户规模保持行业领先。

战略投资 云梯 科 技 , 加强教育领域布局云梯科技主要为教育图书出版商提供专业化的读者服务平台,旗下“书链”平台已累计服务几百家教育图书出版商,此次投资有利于公司完善线上线下教育版图,拓宽针对教育类阅读用户群体的内容服务。

看好 公司 付费 与 免费融合的商业化变现模式 , 上调 至 “ 强烈 推荐” 评级公司付费与免费模式融合的商业模式初步得到验证,商业化变现能力大大提升,结合公司庞大的用户规模与领先的数字阅读内容生态,与百度华为等深入合作,已经迎来业绩增长拐点。我们看好 IP 源头阅读的发展空间,维持公司 2020-2022年净利润分别为 2.83、3.68、4.87亿元,同比分别增长 75.5%、30.4%、32.3%,对应 PE 分别为 42.7/32.7/24.7倍,上调至“强烈推荐”评级。

风险 提示: :免费阅读变现不及预期,用户规模增速下降,行业竞争加剧等。