煤炭开采行业周报：现货煤价跌破500元，底部将至或迎来转机

现货煤价跌破500元/吨,底部将至或迎来转机

本周秦港动力煤现货价自2016年供给侧改革以来首次跌破500元/吨关口,在当前海外疫情爆发、内需尚未恢复而外需进一步弱化的背景下,煤价跌破500元/吨应该在预期之内,且动力煤是本轮周期以来下跌最为缓慢的品种,煤价缓跌持续时长已基本透支了对煤价下跌幅度的担心。现货价格进入黄色区间(470~500元/吨),预计政策上对此仍将以加强监控为主,如若跌破470元/吨政策上或将进行调控;此外动力煤到港平均完全成本为478元/吨,当前价格再进行下探有可能获得成本支撑。目前海外疫情仍属快速蔓延阶段,外需短期尚未见到拐点;国内疫情已得到有效控制,当前政策重心已从防控疫情转移到经济建设,3月27日中央政治局召开会议,提出疫情防控常态化条件下要加快恢复生产生活秩序、加大宏观政策对冲、有效扩大内需,确保实现决胜全面建成小康社会的指导方针;4月8日政治局会议再次提到要加大复工复产政策落实力度;预计二季度需求有望得到改善。此外,全球各国家也纷纷出台逆周期调节政策来对冲疫情对经济的负面影响,此举有利于市场恢复对后期经济修复的信心。当前煤炭价格离底部不远,无论是政策稳价或是国内需求回升,价格企稳有望成为股价反弹的催化剂,当前煤炭股估值相对盈利能力大幅折价,且2020年以来多家煤企提高分红比率,在全球利率下行背景下,高股息率的煤炭股投资价值凸显,有望迎来估值修复的机会。高分红及高股息率受益标的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份;高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、淮北矿业;国企改革受益标的:潞安环能、西山煤电;国家能源战略现代煤化工受益标的:宝丰能源。

煤电产业链:本周需求转弱导致动力煤价格继续回调,关注下游需求恢复

本周(2020年4月6日-4月10日)港口动力煤价格持续下行,主要原因包括:一是煤炭供给显宽松;二是下游企业开工率明显滞后,需求方面仍显乏力;三是目前秦港和电厂库存总量但仍居历史高水平位。后期判断:当前动力煤基本面供给显宽松、需求显乏力、库存相对高位,短期价格仍可能维持弱势。然而,如果现货价格跌破470元/吨,有可能迎来成本和政策方面的支撑,此外,后期在国家对企业复工复产的政策推动下,动力煤价格也有望企稳回升。

煤焦钢产业链:本周焦煤弱&焦炭稳,关注下游需求恢复

焦炭方面,本周焦化厂开工率微跌,钢厂开工率小幅上涨,供需基本面稍有改善,焦炭价格在经历前面五轮提降之后,当前大部分焦企已处于亏损状态,本周焦企联合提价,有意减轻自身的经营压力。炼焦煤方面,随着国内煤矿复产,焦煤供给相对宽松;此外,焦炭价格开始提价,对上游炼焦煤价格的压制有所缓解,当前独立焦化厂和钢厂的库存持续下降,后期在国家对企业复工复产的政策推动下,焦煤价格有望企稳回升。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配引起的风险,可再生能源替代风险。