1~5月经济数据点评：经济运行延续复苏态势，外部环境更加复杂严峻

数据公布:2020年6月15日,国家统计局公布1-5月份经济数据:2020年1-5月固定资产投资(不含农户)同比下降6.3%,前值-10.3%;5月社会消费品零售总额同比下降2.8%,前值-7.5%;规模以上工业增加值同比增长4.4%,前值3.9%。5月份,各地区各部门科学统筹疫情常态化防控和经济社会发展,复工复产复商复市扎实推进,生产需求继续改善,就业物价总体平稳,积极变化累积增多。

观点制造业投资降幅收窄,医药电子双双增长。1-5月份制造业投资同比下降14.8%,前值-18.8%,降幅有所收窄。主要原因有:第一,疫情常态化防控和经济社会发展两手抓,生产需求继续改善,带动制造业投资回升。第二,分行业看,1-5月份纺织业、汽车制造业和农副食品加工业跌幅最为严重,分别为-26.2%、-23.2%和-22.9%,汽车制造业是唯一一个降幅继续扩大的子行业(前值为-22.9%),纺织业降幅收窄6.3%,医药制造业由负转正,增幅达到6.9%。

基建投资降幅快速收窄,房地产投资展现韧性。1-5月份基础设施投资同比下降6.3%,降幅比1-4月份收窄5.5个百分点;1-5月份全国房地产开发投资同比下降0.3%,降幅比1-4月份收窄3.0个百分点,与我们预期方向一致。基建投资有所回升,主要原因有:第一,政策支持下专项债发行继续提速,基建开工速度加快;第二,5月份复工复产继续推进,拉动基建投资持续增长。房地产投资降幅继续收窄,销售情况也有所好转。主要原因有:第一,房地产开发投资具有一定韧性,国内宏观环境较为宽松,需求提振,房地产投资有所回升;第二,房地产开发景气指数提升,虽然短期居民收入增长放缓,但购房需求更多受长期因素影响,一些城市落户政策放松也为房地产销售提供了支撑,预计6月份房地产开发投资可转正。

社零持续回升,消费升级类产品增长较快。5月份社会消费品零售总额同比下降2.8%,降幅继续收窄4.7个百分点,与我们预期方向一致。主要原因有:第一,国内疫情防控形势持续向好,居民外出购物和就餐活动加快恢复,市场销售连续三个月好转;第二,一些消费升级类商品保持较快增长,政策带动下居民购车和换车需求持续释放,汽车市场销售回暖,房地产销售恢复带动家电更新消费政策发力,居住类商品零售额由降转升。

工业生产恢复向好,不确定性仍然较多。5月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.4%,增速较4月份回升0.5个百分点,但1-5月累计工业生产仍下降,部分行业和产品回升力度减弱。主要原因有:第一,复工复产深入推进,工业生产加快。

第二,分行业看,5月份,41个大类行业中有30个行业增加值实现同比增长,装备制造行业增长继续加快,原材料类行业增加值同比增速从上月的3.5%加快到5.5%。41个行业中有25个行业出现增速回落或降幅扩大,消费品行业增速由上月的增长0.7%转为下降0.6%,工业出口交货值由增转降,同比下降1.4%。

:未来展望:整体来看,1-5月份,国民经济运行持续改善,经济运行延续复苏态势,但境外疫情和世界经济形势更加复杂严峻,国内也面临疫情发展的新状况,经济稳定运行仍面临较多风险挑战。三大投资中,基础设施投资回升明显;房地产投资降幅收窄较快预计6月份房地产投资增速可能转正;工业生产继续提振,装备制造业和汽车制造业增长较快。境外疫情尚未得到有效控制,仍需警惕输入性疫情对国内经济的潜在威胁,预计未来1-2月外贸持续承压。5月城镇失业率为5.9%,比上月下降0.1个百分点,1-5月城镇新增就业人数比去年同期少137万人,就业压力仍然较大,稳就业将是今年政府工作的首要任务。

风险提示:疫情二次爆发,外贸持续承压。