计算机行业研究：积极拥抱长期方向的核心龙头

计算机行业一季度业绩表现较差。截至本周末,计算机行业已有122家公司披露2020年第一季度业绩预告,约占行业整体的53%。其中,归母净利润较去年同期预计实现增长的有50家,下滑的有72家,预计亏损的有54家。122家公司中,第一季度归母净利润增速下限中位数预计约为-70.00%,上限中位数约为-45.00%。受新冠疫情影响,计算机行业一季度整体表现较差。

近期是行业真空期,但不必悲观。近期计算机行业一季报持续披露,预计一季报较差情况将会延续,同时市场担忧计算机行业下游政府、企业支出将受疫情影响,二季度行业恢复程度不明。我们认为,分子行业看,信创、网络安全等由政府主导投资且需求较为刚性的领域,随着疫情结束,政府招标将陆续恢复,相关投资规模亦会逐步明确,在预算制模式下,相关投资可能延迟,但被削减的可能性较小;医疗IT、银行IT等板块公司一季度表现相对较好,得益于较多的在手订单结转及行业景气度,上述板块下游实力较强,且推动行业发展的驱动因素较为明确(如医保IT、互联网医院建设需求,数字货币及银行IT国产化带来的需求等);云计算作为长期产业方向,确定性最高,疫情虽然有可能影响下游G端和B端的需求,但同时也推动下游上云的积极性,云产业链下游saas企业受影响有限,而上游基础设施类公司同时受益5G建设以及科技新基建政策倾斜,确定性更高。

关注政策、订单情况,积极拥抱长期方向的龙头公司。当前时点,一方面需要积极关注疫情结束后各子板块的订单恢复情况,另一方面,需要关注政策导向,尤其是对板块投资规模具有指引的政策,上述两点是板块景气度恢复的重要表现。同时,即使考虑全年业绩下修,部分标的估值也进入合理区间,而计算机板块的长期景气逻辑并不会因为疫情有所改变,龙头公司长期确定性高,在低景气周期亦更有韧性,配置价值凸显。

投资建议

推荐关注云计算龙头用友网络、广联达,信创华为产业链神州数码,网络安全南洋股份,银行IT神州信息等。

风险提示

新冠疫情持续对经济造成负面影响,计算机下游政府及企业IT支出能力短期难以恢复。