电力设备及新能源行业5月行业洞察报告：欧洲电动车政策加码，大众战略入股国轩高科

欧洲电动车政策加码。在碳排放的压力下,德国、法国等国家纷纷加大电动车的补贴力度,欧盟也拟考虑绿色经济振兴计划,大力支持新能源汽车发展,或免征零排放汽车的增值税,整体的刺激性政策不断加码。与此同时,欧洲主流汽车制造商纷纷提出新能源汽车战略规划,全球电动化趋势越发明朗。尽管疫情对欧洲新能源汽车销量产生影响,但我们认为,2020年欧洲全年仍将保持较高增长。

大众战略入股国轩高科,收购江淮。大众计划投资10亿欧元收购安徽江淮汽车集团控股有限公司50%的股份,同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%,获得合资公司管理权。另一方面,大众将战略入股动力电池厂商国轩高科,未来对国轩高科持股比例将达到26.47%,成为上市公司第一大股东,以支持未来集团的电动化发展。以上两项目预计投资总额约为20亿欧元。

电池市场竞争加剧,龙头资产价值凸显。作为全球最大的新能源汽车市场,中国培育起了一批动力电池企业。但随着市场竞争的不断加剧,行业优胜劣汰加速,集中度也不断提升。2019年我国动力电池企业从2017年130多家减少至70多家,数量骤减。2019年,比克电池、沃特玛、猛狮科技等公司相继出现债务问题。我们认为,在大众收购国轩高科后,一方面,国轩高科产业链直接受益;另一方面,国内动力电池市场的竞争将进一步加剧,优质龙头企业的价值或更加凸显。

投资建议

我们认为,新能源汽车是2020年可以贯穿全年的投资机会,龙头公司值得坚守。光伏行业基本面逐渐探底,估值性价比提升。电网投资回暖,特高压作为新基建将持续发力。建议关注:(1)电动车:国轩高科(002074.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、璞泰来(603659.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、杉杉股份(600884.SH)、新宙邦(300037.SZ)、当升科技(300073.SZ)等;(2)光伏:隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、中环股份(002129.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、福斯特(603806.SH)、锦浪科技(300763.SZ)等;(3)电网:许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、平高电气(600312.SH)、特变电工(600089.SH)、中国西电(601179.SH)等。

核心组合

截至2020年5月28日,银河电新股票池累计收益率达到34.99%,跑赢电力设备及新能源行业指数30.59pct。

5月投资组合:宁德时代、通威股份、许继电气。

风险提示

电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足;竞争加剧导致。