头盔产业链梳理报告：头盔需求爆发，利好改性塑料

“一盔一带”行动落地在即,头盔迎来需求热潮 头盔是本次“一盔一带”行动直接受益的产品。与之前的相关规定相比,本次行动也对电动自行车做了要求,各地政府积极响应,覆盖范围更广、督导措施更加严厉,行动持续时间更长,民众的重视程度得到显著提高。对比国外成熟的法律规定,此次安全行动一定程度上表明我国头盔佩戴方面的法规逐步完善,综合来看戴头盔的督查工作具有长远持续性。

原材料供应充分,改性塑料环节最为受益 头盔主要由壳体、缓冲层、舒适衬垫、佩戴装置和护目镜等组成,壳体主要的原材料以改性后的ABS和PC树脂为主,缓冲层原材料主要为EPS(聚苯乙烯泡沫)或者EPP(发泡聚丙烯)材料,其次还有护目镜用的塑料、外壳环保涂料、固定装置用的聚酯或POM等。这些材料所需的化工原材料当中,苯乙烯的占比最大,但是从用量推算,新增头盔需求对应的苯乙烯原材料占比不到全国苯乙烯产能的0.7%,难以对其供需格局产生长期影响。我们认为头盔需求的集中爆发,化工产业链上最为利好的还是改性塑料环节。

从头盔供需角度来看,供不应求局面短期难以改变 当前我国摩托车保有量在1亿辆,假设还有30%的使用者需要新增购买摩托车,需求缺口约3000万个。按照当前3亿辆的电动自行车保有量,假设还有50%的使用者需要新增购买电动自行车头盔,需求仍有缺口约1.5亿个,再考虑到每年电动自行车销量超过3000万辆,我们预计摩托车和电动自行车合计新增头盔需求超过2亿个,按照一个头盔50元的保守估计,新增市场达百亿。当前国内头盔产能远远不足,头盔作为劳动密集型行业,单个头盔生产时间长,头盔模具的制作短期也难以完成,所以相比于口罩新建产能或者大规模转产都较为困难,预计供不应求局面短期难以改变。

投资建议:头盔需求集中爆发,利好改性塑料环节 我们认为头盔产业链上直接受益的化工企业主要在改性塑料环节,头盔用改性塑料的需求集中释放会对行业维持当前较高景气度起到支撑作用。上游主要原材料苯乙烯虽然在需求上有边际改善,价格预计在短期内会出现波动,但是需求占比过小,难以长期改变供需格局。我们建议关注金发科技(国内改性塑料行业龙头)和道恩股份(改性塑料产能迅速扩大)。

风险提示: 1、“一盔一带”政策实施进展不及预期;2、头盔实际生产量低于预期。