油服行业事件点评：OPEC+七月仍维持历史最高强度减产规模、补偿未完成减产

OPEC+会议达成一致,7月继续维持历史最高强度减产规模、提振市场信心:6月6日,OPEC+提前召开线上的部长级会议,就保持目前减产规模到七月底达成一致。根据4月达成的减产协议,减产分为三个阶段:2020年5月至6月减产970万桶/日;2020年7月至12月减产770万桶/日;2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。这意味着,如不延长现有减产规模,进入7月后减产规模将大幅缩减20%。此前,国际市场已逐步恢复平衡。国际油价继5月创出历史最大单月涨幅后,6月布伦特原油价格继续回升超油服市场景气分水岭的40美元。而7月仍保持历史最高强度减产措施将进一步提振一度失衡的原油市场。

严格监督减产履约情况,6月OPEC+减产幅度和执行力度均将大幅提高:据EnergyInteigence 统计数据,OPEC+成员国5月减产执行率达86%。其中,除伊拉克外的前五大产油国减产执行率均接近100%。而本次会议的主要分歧点也在于部分OPEC 国家减产规模不达预期,如伊拉克等国家上月减产执行率不足50%。本次会议就这一分歧达成一致,将严格监督各国减产执行情况,且5-6月未完全履约的产油国将在7-9月额外补偿减产差额。此外,沙特、科威特和阿联酋已表示6月将自愿额外减产总计约120万桶/日。这意味着,6月OPEC+减产的幅度和执行力度均将大幅提高。

常态化的部长级会议新机制将更高频的控制供给端产出,国际原油市场前景持续向好:此前消息称,沙特一度提议将目前减产规模延长至今年年底。但俄罗斯只能接受延长1-2月。作为调和结果,OPEC+将联合部长级监督委员会(JMMC)会议常态化。将每月举行一次,对国际原油市场进行评估,动态考虑减产规模延长时间。下一次JMMC 会议将于6月18日举行,将进一步考虑是否继续延长减产规模到8月份。我们认为常态化的月频定期会议新机制将使得OPEC+各个产油国之间的联系更加紧密。在全球原油需求持续复苏、北美页岩油企资本性支出下调带来的产量结构性下降的大背景下,下半年国际油价前景有望持续向好。

能源安全要求下三桶油资本支出依然坚挺,看好优秀油服公司估值持续修复:国内而言,在417政治局会议定调提出“保证粮食能源安全”背景下,三桶油资本开支已渐次落地。根据披露情况以及我们调研结果,资本开支中,国内资本开支较为坚挺,而国内油气开发中,长期看增长潜力更大的天然气投资影响较小,尤其是页岩气等重点板块工作量及价格均坚挺,国内能源安全内生需求推动下的七年行动计划持续性得以验证。在国内资本支出仍坚挺与国际原油市场逐渐平衡情形下,看好优秀油服公司估值持续修复。

重点关注个股:国际原油市场已逐渐恢复平衡,坚定看好国内七年行动计划持续性。持续首推油服设备龙头【杰瑞股份】,此外推荐【中海油服】,【海油工程】,【博迈科】等。港股关注【华油能源】。

风险提示:OPEC+实际减产力度不及预期、油价大幅波动风险。