中小市值行业周报：猪价继续回落，后续将企稳

市场概况:温和上行 本周上证综指微涨0.20%,深成指上涨0.95%,创业板上涨1.44%。从行业来看,电子制造、景点及旅游、计算机设备、光学电子等领涨市场; 物流、贸易、石油开采等跌幅较大。

重点关注行业:猪鸡价格短期调整 禽:11月9日烟台商品代鸡苗种报价10.6~11.5元/羽(环比下跌0.6元/羽)。苗种企业单羽盈利7.9~8.8元/羽。烟台地区毛鸡收购报价至4.78~4.88元/斤(环比下跌0.8元/斤)。禽产业链跟随猪价波动,同时目前肉鸡供给较为宽松,屠宰场顺势压价,毛鸡价格波动较大,养殖场一度出现亏损,出栏意愿较弱。而鸡肉价格相对回落较小,预计毛鸡价格后续企稳反弹。鸡苗下游需求随新养殖场投建仍旺盛。短期价格的波动难以掩盖供求缺口,当前整个产业链从下自上传导,仍然处于供求不足的状态。肉类整体供需缺口,导致鸡肉价格后续仍有上涨动力。 根据我们测算,民和股份当前单月盈利2.10~2.40亿元;益生股份2.80~3.20亿;仙坛股份0.60~0.65亿元,圣农发展2.70~2.90亿元。禽产业公司今年量价齐升,业绩确定性更强。建议关注弹性标的民和股份及益生股份;稳健角度:圣农发展及仙坛股份。

猪:11月8日,根据博亚和讯监测:全国外三元生猪均价38.81/公斤(环比下跌1.02元/公斤);仔猪均价78.25元/公斤(环比上涨2.91元/公斤);白条50.54元/公斤(环比下跌2.13元/公斤)。当前头猪利润2500~2800元。本周猪价继续回落,南北价差4~5元/公斤。在经历情绪性上涨后,猪价持续下跌,二次育肥、惜售现象有所缓和,养殖户出栏相对积极。辽宁、黑龙江等地疫情也导致养殖户集中出栏,冲击市场。而过高猪价对消费也出现一定的抑制,屠宰企业压价意愿较强。但接下来随着春节逐步临近,需求效应显现。猪价仍有上涨动力。仔猪价格不断上涨也是基于对春节前后行情的看好。 受非瘟影响,19年上市公司出栏量下调,影响19年利润水平。但考虑企业积极留种复产来保证明年出量。我们仍然看好明年企业盈利的兑现。我们上调20年整体均价预测至28元/公斤,对应20年头猪利润在1500~1600元。21年价格取决于产能修复情况。

板块的投资逻辑将从价格驱动到业绩驱动。当前生猪养殖企业20年PE 普遍在4~6倍PE。若考虑高点盈利年化,很多公司可能仅2~3倍。非瘟也将给行业带来新的格局,规模化企业将在新一轮扩产周期中进一步提升市占率。对于板块仍然建议整体配置,建议关注:一线龙头企业温氏股份等;二线企业新希望、正邦科技等;三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等。

风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。