鱼跃医疗：主营业务稳健增长，防疫类产品加速市场渗透

事件:公司 2019年实现营业收入 46.36亿元,同比增长 10.82%;实现归母净利润 7.53亿元,同比增长 3.49%,扣非后净利 7.08亿元,同比增长10.15%,EPS 为 0.75元。 2020Q1实现营业收入 13.91亿元,同比增长15.80%;实现归母净利润3.83亿元,同比增长55.16%,扣非后净利 3.66亿元,同比增长 53.29%,EPS 为 0.38元。业绩符合预期。预计 2019H1实现净利润 8.0-8.3亿元,同比增长 50%~55%。

短期来看,新冠肺炎疫情刺激 防疫类产品放量。 。公司防疫类产品涉及 3大类,包括呼吸类、消毒类、体温检测类,在 2019年的收入占比约 40%。疫情期间,公司防疫类产品供不应求,尤其是医用呼吸机、额温枪、洁芙柔等多种主营产品持续供应紧张。

院 中期来看,医院 ICU 病房建设将有望拉动公司医用级医疗设备需求。医院在疫情应对中显露出 ICU 病房的供给薄弱,抢救能力不足等问题,预计在后疫情期,全国将强化医院应对突发疫情的能力,促进 ICU 病房的建设,加大相关医疗设备的配置,尤其是医院将扩大床位数与无创呼吸机的配置数量,满足医院的应急能力与患者的转运等。后疫情期,我们测算中国的 ICU床位有望扩增 8.4万张,公司的医用呼吸机有望因此受益。

长期来看,公司品牌影响力扩大,加速产品渗透市场。①在抗击新冠肺炎疫情的过程中,公司防疫类产品在医用和民用市场都发挥了重要作用,加快了公司产品在两个市场的战略发展进程。疫情期间,公司迅速调整生产线以满足一线医用,大量医用级呼吸机、制氧机、除颤监护仪 AED 等销往湖北地区,在满足临床需求的同时,提高了医用产品渗透率与知名度。再者,公司的手用消毒液洁芙柔等产品不仅向医院供货,也在全国复工之际,大量供货民用市场,加快推动公司产品推广民用市场的计划实施。②非防疫类产品。

随着慢性病知晓率、治疗率的提高,居家治疗方式的不断完善,公司家用医疗设备将有望进入增长快车道。公司血压仪、血糖监测仪等家用医疗产品有望进一步升级换代,不断巩固市场地位。同时,公司已经完成收购上械、中优、普美康等医用临床产品生产公司,加速推动医用临床产品在医用市场的渗透,拓宽公司发展渠道。