申万电气设备4718上涨3.74%涨幅强于大盘。光伏涨8.76%,工控自动化涨4.47%,发电设备涨2.08%,风电涨1.98%,发电及电网涨0.66%,锂电池涨0.36%,新能源汽车跌0.38%,核电跌1.19%。涨幅前五为汉缆股份、亚玛顿、捷佳伟创、通威股份、晶盛机电;跌幅前五为金利华电、四方股份、兆新股份、中能电气、曙光股份。
行业层面:电动车:深圳将出台新能源汽车推广政策,新购/置换最高可补贴2万元;特斯拉:20Q1营收59.85亿美元,同比+32%,超预期。GAAP净利润为1600万美元,首次在Q1实现为正,20Q1交付8.84万辆,同比+40%;国产Model3标准版价格下调至27.15万元,申请新电极专利,美国加州工厂复工时间或将至少推迟一周;LG下调全年电池收入目标10-15%。新能源:高效电池片价格上涨1-2分;3月光伏玻璃出口22.95万吨,同比+24.4%,进口0.09万吨,同比+71.25%;晶澳、天合、隆基入围南网能源2020年第一批晶体硅组件采购。工控&电网:4月制造业PMI50.8,同比-1.2个点;国家电网推进增量配电业务改革试点见成效。
公司层面:宁德时代:1)20Q1报告:总营收90.31亿元,同-9.53%;归母净利润7.42亿元,同-29.14%。汇川技术:1)19年年报:19年营业收入73.90亿,同增25.81%;归母净利润9.52亿,同减18.42%;2)20年Q1报告:总营收15.47亿元,同+40.69%,归母净利润1.72亿元,同+33.57%。宏发股份:1)19年年报:19年营业收入70.81亿,同增2.93%;归母净利润7.04亿,同增0.75%。19年利润分配10派2.9元;2)20年Q1报告:总营收14.39亿元,同-11.42%,归母净利润1.43亿元,同-9.37%。国电南瑞:1)19年年报:19年营业收入324.2亿,同增13.61%;归母净利润43.4亿,同增4.35%;2)20年Q1报告:总营收38.74亿元,同+3.27%,归母净利润7578万元,同-1.03%。科达利:20Q1报告:总营收2.96亿元,同-38.79%,净利润1525.21万元,同-32.66%。恩捷股份:20年Q1报告:总营收5.53亿元,同-15.76%,归母净利润1.38亿元,同-34.89%;拟收购上海恩捷5.14%股权。多氟多:20年Q1报告:总营收8.22亿元,同-8.71%,归母净利润123.6万元,同-97.22%。天赐材料:1)19年年报:19年营业收入27.55亿,同增32.44%;归母净利润1632万,同减96.42%;2)拟投资2.89亿建设年产10万吨电解液项目。天齐锂业:1)19年年报:19年营业收入48.41亿,同减22.48%;归母净利润-59.83亿,同减371.96%;2)20年Q1报告:总营收9.68亿元,同-27.57%,归母净利润-5.00亿元,同-549.52%。正泰电器:1)19年年报:总营收:302.26亿元,同+10.23%,净利润37.62亿元,同+4.74%2)20年Q1报告:总营收56.99亿元,同-4.94%,净利润3.42亿元,同-36.93%。比亚迪:1)面向合格投资者公开发行公司债券“20亚迪01”将于4月28日在深圳证券交易所上市;2)20Q1报告:总营收196.79亿元,同-35.06%,净利润1.13亿元,同-84.98%。亿纬锂能:1)20Q1报告:总营收13.09亿元,同+19.20%;归母净利润2.52亿元,同+26.05%;2)19年年报:19年营业收入64.12亿元,同+47.35%;归母净利润15.22亿元,同+166.69%。杉杉股份:1)19年年报:19年营业收入86.80亿,同减1.96%;归母净利润2.70亿,同减75.81%。麦格米特:1)19年年报:19年营业收入35.60亿,同增48.71%;归母净利润3.61亿,同增78.67%;2)20年Q1报告:总营收6.60亿元,同-14.69%,归母净利5671万元,同-2.38%。
投资策略:TESLA一季报尤其是毛利率超预期,国产M3降价至27.15万元将进一步引爆国内销量,下周美国工厂逐步复产,欧洲大众ID3上周已复工,海外疫情总体Q2影响明显,今年海外销量130-140万,同增25-35%;4月23日国内新能源汽车补贴政策落定,公共领域和明后年退坡幅度略超预期,地方政策不断,4/5月销售逐步回暖,预计6月将全面回暖,全年预期至140-150万辆,同增15-25%;全球电动化大趋势确定,新平台新周期,下半年反转明确,强烈推荐各方向全球龙头。光伏国内20年项目陆续启动,630抢装开始,今年估计40-50GW,同增30-70%,海外疫情拐点,海外尤其是欧洲光伏需求恢复,海外今年预计80-90GW,同比持平,全球120-130GW,同增5-15%,产业链价格止跌或收窄,电池片涨价1-2分钱,龙头份额逆势扩张,强烈看好光伏龙头。工控去年Q1/Q2/Q3/Q4同增0.5%/同降10.3%/同降1.2%/同增8.9%,Q4弱复苏,疫情短期有利有弊,Q1行业同降12.4%,龙头Q1订单超预期,2季度势头良好,反转趋势确立,强烈看好工控龙头。电网投资今年计划上修,逆周期投资急先锋,特高压重新提速,电网设备龙头重估。风电遵照十三五规划,19年并网25.79GW(+27%),20年估计30GW+,整机盈利拐点,估值修复。
重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户和领先技术、业绩超预期)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、一季报超预期)、汇川技术(通用自动化Q1超预期、动力总成全面突破)、璞泰来(负极全球龙头、LG等海外占比高)、科达利(结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla等)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器开始复苏)、恩捷股份(湿法隔膜龙头、LG等海外客户放量)、晶澳科技(组件一线龙头、Q1业绩超预期)、、通威股份(硅料和PERC电池龙头、成本优势突出)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、新宙邦(电解液全球龙头、氟化工景气度高)。建议关注:三花智控、天奈科技、爱旭股份、锦浪科技、当升科技、阳光电源、思源电气、嘉元科技、天赐材料、华友钴业、亿纬锂能、麦格米特、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、正泰电器、中国宝安、欣旺达、星源材质、福莱特、八方股份、金风科技、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国轩高科、国网信通、日月股份、迈为股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份、林洋能源等。
风险提示:投资增速下滑,政策不达预期。
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