公用事业行业研究周报：提前下达专项债即将完成，动力煤价格持续回暖

我们跟踪的161只环保及公用行业股票,本周跑输上证指数0.43个百分点。年初至今跑输上证指数1.68个百分点。本周佛燃股份、兆新股份、宁波热电分别上涨25.03%、19.48%、13.28%,表现较好;盛运环保、神雾环保、永清环保分别下跌40.82%、25.58%、9.29%,表现较差。

专项债密集招标发行,提前批专项债即将完成。

2020年(截至5月29日)31省市提前批累计披露发行专项债21501.7亿元,即将完成提前下达专项债额度。生态环保类专项债累计发行3670.31亿元,占比高达17.07%。截止5月底完成2.15万亿新增专项债发行,那么还剩下1.6万亿专项债预计将在三季度密集发行。专项债发行速度加快,有利于加速扩大内需,快速应对疫情对消费和民生带来的影响,更快的提振经济。在消费和产业待升级的大前提下,专项债发挥着重要调节作用。从目前的已发行的专项债投向来看,基建占比较高,整体占比前三的分别是基础设施、交通、环保,为30.07%、19.53%、17.07%。

动力煤价格持续回升,短期预期承压

本周五(5月29日)动力煤现货方面,秦皇岛港5500大卡动力末煤价格543元/吨,周环比上升5元/吨。本周动力煤价格虽有上升,但上升幅度有所下滑。预计短期煤价将承压下降,主要原因是:1)特高压检修基本结束,西南水电外送电通道限制解除。2)南方接连遭遇暴雨天气,西南地区降水量增加明显,上游水电站入库量回升,水电发电量止住颓势开始增长。3)两会结束,供给端停产限产结束,煤炭供给即将恢复会前水平,叠加大型电厂多数依靠长协合同购煤,对高价煤需求不高。综上,预计动力煤价格短期将会承压。?国内天然气价格持续低位运行,海外天然气回暖。

截止2020年5月29日133家国内LNG工厂,38家检修/停产/停报/内销,整体对外开工率71%,本周LNG持续促销,价格仍在低位运行。虽然石油价格单边上升,但是供应方面,进口气数量增加,国内资源供应压力彰显;需求方面,受区内公共卫生事件影响,餐饮行业需求减弱,下游用户入市积极性欠佳。此外,炼厂库存缓增,为减少销售阻力,多让利促销。周内,海外复工乐观,需求上升,天然气价格普遍回暖,但是由于美国市场高库存,且多数出口订单取消,预计后市海气价格将承压继续下降。

投资建议

2020年开局受疫情影响,全球经济低迷,中国新增3.75万亿专项债外,利用积极财政逆周期政策实现“六保”“六稳”。截至目前专项债已发行2.15万亿,剩下1.6万亿,预计两会结束后的六月份,地方政府便会启动项目密集招标,各企业中标后预计能实际转化成2020年业绩的订单量将不多,预计贡献时长在一个季度至一个半季度左右,而明确能看到的业绩增速,预计会在2021年中报上有所体现。而整个水务板块估值在4-5月份已有大幅回调,预计将伴随着下半年的订单及明年确定的业绩,实现估值回升。推荐关注国资入主、在手订单充足的【碧水源】,已过资本开支高峰期的【博世科】、项目进入密集投产期的【联泰环保】。

从目前各省市对外发布的《中长期垃圾焚烧规划》来看,接下来三年(2020-2022年)是垃圾焚烧项目密集投产的三年,同时垃圾焚烧备受国家政策支持,今年确定存量和新增项目都可纳入补贴清单,垃圾焚烧发电企业现金流有望改善。在垃圾焚烧产业发展机遇明显的形势下,推荐关注垃圾焚烧龙头【伟明环保】、【绿色动力】、【旺能环境】。2020年,国家强调新老基建共同发挥作用,环保基建同时受益于专项债额度倾斜,有效投资有望进一步扩大。截至目前近四成生态环保类专项债投向生态修复领域,预计超千亿专项债推进项目进行,带动社会资金流入环保基建。推荐关注【绿茵生态】。

风险提示

1)疫情时间持续较久;

2)动力煤、天然气需求季节性下降;

3)电力政策出现较大变动;

4)专项债发行不及预期。