煤炭开采行业周报：煤价跌幅收窄，政策底之后或迎市场底

煤价跌幅收窄,政策底之后或迎市场底

本周动力煤价格继续弱势下行,但秦港现货平仓价在跌入红色区域后,跌幅已明显收窄,当周仅下跌4元/吨,跌幅仅为0.85%。我们认为在煤炭协会号召煤企维护煤炭市场价格稳定的倡议以及煤企自发减产保价的举措下,市场对煤价的悲观情绪有所修复。本周对维护煤价稳定的一些积极信号也相继出现,如:大型煤企与电力企业长协签订工作继续履行,维持了年度长协535元/吨的基准价;两会5月召开将近,煤企安全生产意识强化,减量化生产的意愿增强。虽然本周神华公布了5月份长协价格,其中年度长协价格529元/吨,环比下跌14元,月度长协470元/吨,环比下跌66元/吨,且月度长协也已处在黄色和红色区间分界线处,但根据长协计算公式来看,5月长协价格是4月价格走势的体现,并不能代表5月价格的走势,所以5月价格走势仍取决于行业的基本面。如果从行业成本分析来看,当前动力煤价格已经击穿了环渤海到港完全成本线478元/吨,当前已有超过40%的企业出现亏损,如果价格再击穿到港现金成本线458元/吨,在现金亏损的情况下有可能倒逼煤企自发减产,价格也有望触底回升。当前煤炭价格在击穿政策底之后,市场底已为时不远。宏观对冲方面,本周政治局和国常会继续对当前经济形势下做工作部署,对湖北经济发展提出一揽子政策以及对新基建要求加快推进等。对于煤炭股而言,在全球利率下行背景下,当前煤炭股估值相对盈利能力大幅折价,且2020年以来多家煤企提高分红比率,高股息率的煤炭股投资价值凸显,有望迎来估值修复的机会。高分红及高股息率受益标的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份;高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、淮北矿业;国企改革受益标的:潞安环能、西山煤电;国家能源战略现代煤化工受益标的:宝丰能源。

煤电产业链:本周动力煤价格继续下行,但跌幅已明显收窄

本周(2020年4月27日-4月30日)港口动力煤价在红色区域内继续下行至464元/吨,但跌幅已明显收窄。我们认为当前动力煤方面已经出现了一些积极的信号:一是上周煤炭协会多次发文号召煤企维护煤炭市场价格稳定;二是大型煤企积极响应减产保价;三是长协签订工作继续稳步推进,且仍以535元/吨为基准价。综合来看,动力煤基本面在逐步改善,动力煤价格有望企稳回升。

煤焦钢产业链:本周双焦价格有企稳迹象,关注供需基本面变化

焦炭方面,焦炭价格在联合提价之后,当前自身的经营压力已经明显减轻,而且随着焦煤价格下行,行业也已扭亏为盈,焦炭再提价意愿有所降低。炼焦煤方面,焦企受利润驱使开工率回升,焦煤需求有所改善,同时煤炭协会倡议减量化生产将使供给端收缩;此外,焦炭提价对上游炼焦煤价格的压制有所缓解;综合来看,炼焦煤在供需基本面改善的情况下,价格有望企稳回升。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配引起的风险,可再生能源替代风险。