轻工制造行业投资周报：五一家居消费火爆，持续关注后期订单转化

投资主题和核心观点

造纸:1)原材料:进口木浆价格受下游成品纸进入淡季,需求不足,价格走低。国废黄板纸价格继续下滑,一是成品纸销售不及预期,二是节假日部分纸厂停收。国废书页纸、报纸价格略有小幅上涨,主要是货源量偏低,叠加公路收费恢复在即,刺激部分需求。2)成品纸:文化纸整体库存压力较大,价格继续走弱,吨毛利润下调。

一般情况下,5月逐步进入消费淡季,但疫情原因导致的部分需求延后仍未充分释放,且重点关注三季度党媒、周刊印刷需求。箱板、瓦楞纸下游需求预期不足,废旧黄板纸价格疲软,价格预计仍维持弱势。白卡纸延续下行趋势,一是出口受阻、终端出口包装需求降低,二是库存具有压力。

家具:随着疫情防控的推进和复工复学的加快,各地区出台鼓励刺激消费的政策,需求正在逐步修复。五一期间,家居消费迎来明显回暖,部分卖场销售火爆。红星美凯龙得益于前期线上线下导流的成功,从4月15日到假日第一天累计全国参团顾客45万人,累计总消费顾客17万人。此外,居然之家优惠力度空前,点燃消费热情,同时众多品牌工厂和经销商利用居然之家同城站、淘宝直播等线上数字化营销手段,持续不断的种草,挖掘线上流量为线下卖场引流,重点关注五一消费订单的转化。

必选消费:我们依然看好消费升级之下,产品矩阵向多元化、高端化延伸的生活用纸及其衍生品行业。此外,从市场风格角度来看,流动性较宽松,在盈利水平下行的情况下,必选消费内生增长动力与估值提升空间均具有比较优势。

行业数据

造纸:1)原材料:进口针叶浆周均价4634元/吨,周环比-0.13%,进口阔叶浆周均价3846元/吨,周环比-0.05%;国废黄板纸周均价为1796元/吨,周环比-3.88%。2)成品纸:上周双胶纸周均价5430元/吨,周环比-4.46%;双铜纸周均价5255元/吨,周环比-2.65%;瓦楞纸周均价3123/吨,周环比-2.80%;箱板纸周均价3800元/吨,周环比-2.74%;250-400g白卡纸含税周均价5986.67元/吨,周环比-0.66%;A级250g灰底白板纸周均价3907.50元/吨,周环比-3.82%。

家具:1)原材料:上周TDI现货周均价9370元/吨,周环比-0.11%;纯MDI周均价14280元/吨,周环比-0.83%;中国木材价格指数收于1189.57,周环比-0.43%;2)房地产:上周30大中城市累计商品房成交面积360.26万平方米,周环比+18.40%。l行业新闻1)新修订的固体废物污染环境防治法将于9月1日起施行;2)广东最大力度环评改革、造纸项目审批难度加大;3)国内经济复苏、五一家居市场或迎来爆期。

公司重要公告

1)上周公牛集团、山鹰纸业、晨光文具等公布一季度财报;2)劲嘉股份收购青岛英诺包装科技有限公司30%股权;3)岳阳林纸全资子公司中标西安国际港务区港务西路绿化提升工程EPC项目。

风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险