商贸零售行业周报：山姆、Costco加码布局，付费会员制超市方兴未艾

本周核心观点:山姆会员店加码布局,国内付费会员制超市方兴未艾

4月24日,山姆宣布杭州市第二家山姆会员店最快将于2020年11月在西子智慧产业园建成投用,预计至2022年国内门店数量有望开到40-50家;4月Costco亦在苏州拍下地块,有望在苏州高新区开出国内第二家门店。目前,付费会员制超市在国内正在加速发展中。全球范围来看,典型会员制超市企业如(山姆、Costco)等均采用单轨付费会员制(非会员无资格入场购物),其商业模式为通过精选SKU实现更高单品销售量及周转效率,并获得对上游供应商的较强议价能力,从而为消费者提供低价优质商品吸引客流,并依靠会员费获得主要利润。

相较而言,国内绝大部分超市目前仍采取免费会员制模式,消费者通过购物获得积分后享受一定优惠(如折扣、赠品等);此外,部分线下零售企业(如银泰百货、孩子王等)和多数电商平台会采用双轨付费会员制,即付费会员可以享受多样化特定权益,但普通消费者同样可以入场购物。从消费者画像来看,目前国内消费者开通付费会员的主要目的为享受平台返利(占比达74%),而追求高性价比会员专属产品仅占33%。从Costco等经验来看,付费会员制超市具备精选SKU、低价优质等特点,能够满足消费者实惠、省心需求,有效增强消费者粘性,是抵御电商冲击的有效之道。尽管目前国内零售企业在开发低价优质的会员专属商品方面能力仍有待提升,但长期来看,国内会员制超市发展空间广阔。

行业关键词:会员制卖场、消费券、生鲜供应链、谷物代餐、网购数据等

【会员制卖场】山姆会员店杭州第二店最快2020年11月开业。

【消费券】百联集团在上海“五五购物节”期间将发放12亿元消费券。

【生鲜供应链】每日优鲜宣布将重仓供应链,建立80%源头直采。

【谷物代餐】健康食品品牌“王饱饱”获近亿元B轮融资。

【网购数据】中国网民数破9亿,网购用户规模去年增长1亿人。

板块行情回顾

本周零售板块(商业贸易指数)报收3200.37点,上涨1.38%,跑输上证综指(本周上涨1.84%)0.46个百分点,板块表现在28个一级行业中位居第23位。各细分板块中,多业态零售、百货和贸易等板块本周表现靠前,年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面,本周爱施德(+11.7%)、江苏国泰(+9.7%)、新世界(+6.3%)等表现亮眼。

投资建议:继续推荐超市板块,关注“线下消费复苏”主线

投资主线一:继续看好短期(业绩增长)和长期(对农贸市场替代确定性增强)逻辑兼备的超市板块,重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦,以及兼具区域规模与品牌优势的便利店龙头红旗连锁。

投资主线二:关注受益疫情缓和、客流量回升和消费政策定向刺激的行业板块,如百货、专业连锁、化妆品等,受益标的珀莱雅、丸美股份、上海家化等。

风险提示:宏观经济风险,疫情扩散影响加剧,中小企业经营压力增大。