中孚信息：从“保密”到“大安全”，产品扩张与强势格局加速成长

信息安全行业高景气,中国网络安全市场增幅领跑全球网络安全市场。网络安全形势日益严峻,信息安全上升为国家安全,中国网络安全市场增幅领跑全球网络安全市场,其中,我国信息安全保密工作实行分级保护,相继出台法律、法规及规范性文件,保密安全成为刚需。

随着网络环境日趋复杂,保密安全领域从产品形态向体系协同、并附加安全服务转变。

保密领域龙头地位巩固,民营基因发展动力充足。公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司,重点围绕安全保密、密码应用、公共安全等业务领域,行业龙头地位巩固。公司作为民营企业,自成立以来即专注于保密安全行业,伴随行业由小到大发展,发展动力充足。

六大竞争优势,从“保密”到“大安全”构建发展远景:

1)产品线不断丰富,用户单机ARPU 值有持续提升空间。

2)竞争格局良好,保密龙头连续多年入围网络安全行业全景图。

3)产品具有规模效应,加入鲲鹏产业生态进一步扩大发展空间。

4)山东数字政府建设走在前列、全面开创,本地重点企业有望受益。

5)定向增发解决资金需求,构建长期“大安全”发展远景。

6)先后两次实施股权激励,分享机制助力公司长期发展。

安全保密业务驱动持续高成长,业绩高弹性可期。2019年,公司实现收入6.03亿元,同增69.32%。安全保密业务快速增长,实现收入3.73亿元,同增80.29%,其中,保密防护产品收入2.90亿元,同增186.17%;公司信息安全服务实现收入1.72亿元,同增144.45%。2019年,公司实现净利润1.25亿元,同增194.34%。我们认为2020年随着创新可信和鲲鹏产业链的持续推进,行业景气度将进一步高涨,公司作为龙头企业将充分受益,业绩高弹性持续可期。

盈利预测:我们预计2020-2022年,公司的归母净利润为2.62/3.52/4.48亿元,EPS 为1.23/1.66/2.11元,当前股价对应PE 为46/34/27倍,给予“买入”评级。

风险提示:短期投入压力较大;政策推进不及预期;市场竞争增加。