建材行业周报：下游需求进一步复苏，早周期品种水泥5月产量高增8.6%

本周关注:泥下游需求进一步复苏,早周期品种水泥5月月增产量高增8.6%。

5月水泥产量同比增长从4月的3.8%快速恢复到8.6%;5月下游需求复苏。早周期品种水泥产量高增。2020年前5个月全国水泥产量累计同比-8.2%;2020年前4个月全国水泥产量累计同比-14.4%;2019年前5个月全国水泥产量累计同比7.1%。2020年5月全国水泥产量当月同比8.6%;2020年4月全国水泥产量累计同比3.8%;2019年5月全国水泥产量当月同比7.2%。

5月平板玻璃产量同比增速从4月的-6.8%恢复到-0.6%。2020年前5个月全国平板玻璃产量累计同比0.5%;2020年前4个月全国平板玻璃产量累计同比-0.3%;2019年前5个月全国平板玻璃产量累计同比6.0%。2020年5月全国平板玻璃产量当月同比-0.6%;2020年4月全国平板玻璃产量累计同比-6.8%;2019年5月全国平板玻璃产量当月同比6.1%。

下游投资情况:5月当月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长9.7%、8.1%、9.6%,复苏显著。5月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长9.7%、-2.9%、2.5%、6.2%。5月百城住宅价格指数同比3.0%,增速基本和上月持平;广义库存去化周期略有上升。5月固定资产投资、房地产投资、基建投资当月同比增长0.9%、8.1%、9.6%,较4月增速-2.2%、7.0%、4.6%进一步复苏。

后续需求展望:基建项目申报金额快速增长,REITs、专项债提供资金来源。

1))前今年前5个月,全国基建项目申报金额达到18.0万亿元,同比增长89%。

3月、4月、5月,全国基建项目申报金额分别达到8.5、5.8、1.2万亿元,同比增长350%、167%、-30。基建项目快速申报,给后续基建项目启动开工奠定基础。2))前前5个月专项债发行规模同比增长133%,刺激基建投资。今年前4个月专项债发行规模2.3万亿元,同比增长133%。今年4月3日的国务院联防联控机制新闻发布会上,财政部副部长许宏才表示将提高专项债作为重大项目资本金的比例。去年的比例是20%,今年允许地方适当提高比例,加大社会资本投入,提高专项资金发挥作用。

投资建议:建议关注优质玻璃、水泥标的。今年玻璃在产产能下降3.1%,集中冷修停产抑制供给;生产线库存持续下降。玻璃供给收缩,价格处于上行通道。5月下游需求进一步复苏,早周期品种水泥产量高增8.6%。短期水泥价格受雨季影响略有下降,后续基建投资有望进一步刺激水泥需求。建议关注:旗滨集团、华新水泥、海螺水泥、南玻A等优质标的。

板块涨跌幅:本周上证综指上涨1.6%、创业板指上涨5.1%、万得全A上涨2.6%、建筑材料(申万)上涨0.1%。建材行业细分领域中,玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-2.4%、-0.4%、+1.6%、+2.0%、-0.9%个股涨幅前五::恒通科技(+25.1%)、天山股份(+15.9%)、丽岛新材(+13.1%)、蒙娜丽莎(+10.9%)、万里石(+10.8%)个股跌幅前五:秀强股份(-11.4%)、北玻股份(-9.1%)、豫金刚石(-9.0%)、雄塑科技(-6.1%)、亚士创能(-5.3%)各版块估值情况:管材、耐火材料估值于处于2015年至今底部。1))水泥:水泥申万指数最新TTM市盈率为9.82倍,2015年年初至今市盈率区间为7.32倍~32.91倍;水泥申万指数最新市净率为1.61倍,2015年年初至今市净率区间为1.18倍~2.73倍。2))玻璃::玻璃申万指数最新TTM市盈率为25.39倍,2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍;玻璃申万指数最新市净率为2.03倍,2015年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83倍。3))管材:管材申万指数最新TTM市盈率为21.65倍,2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍;管材申万指数最新市净率为2.33倍,2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4))耐火材料:耐火材料申万指数最新TTM市盈率为16.22倍,2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍;耐火材料申万指数最新市净率为1.64倍,2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5)其他建材:其他建材申万指数最新TTM市盈率为43.56倍,2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍;其他建材申万指数最新市净率为3.61倍,2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。

重点数据跟踪:全国水泥价格指数周环比持平,5月产量高增8.6%。玻璃现货价格周环比上升1.5%,继续维持上行。动力煤价周环比上升0.2%;重质纯碱市场价周环比持平。前5月房地产销售、新开工下滑幅度继续收窄。

行业动态:1))数字水泥网:当前水泥供需偏紧已得到缓解,基建投资将拉长需求平台期。2)陶业要闻摘要:2020年陶瓷行业发展基本形势。3))数字水泥网:山东省上调砂石税率。4)国家海关总署:1-5月陶瓷制品累计出口额497.4亿元,下降18.4%。

下周大事提醒:1)6月22日:先锋新材股东大会召开;亚泰集团限售股份上市流通;2)6月23日:宏和科技分红派息;3)6月24日:赛特新材、垒知集团分红派息;西部建设股东大会召开。

风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等